事项:    6月14日,国家统计局公布了2018年5月份经济数据:规模以上工业增加值同比增长6.8%(前值7.0%),固定资产投资累计同比增长6.1%(前值7.0%),社会消费品零售总额同比增长8.5%(前值9.4%)。    平安观点:    5月工业生产仍然具有韧性,其中发电、汽车、钢铁、有色领域的生产应是主要的动力来源。不过目前需求端走弱预示着生产端的韧性可能不会持续太久,基建与房地产建安投资分项的连续走弱更将对钢铁、有色领域的生产端带来直接压制。短期预测上,去年6月工业增加值增速出现季末大增,所以高基数会使得今年6月工业增加值增速大概率大幅回落。5月固定资产投资增速超预期大幅下滑,其中基建投资是拉低整体投资增速的主要来源;而从资金来源分析,今年以来非标业务的持续收缩恐是拖累基建投资增速的重要原因。房地产投资增速保持相对高位料仍受土地购置费延期支付因素的支撑,若仅从房地产建安投资的角度来考量,当前投资端增速水平已经相当疲弱。当前的企业融资问题已经引起了相关部门的关注:据中国日报报道,政府已向国有银行发放额外信贷配额。信贷额度的放宽将一定程度缓解现在的融资问题,不过我们认为总体融资趋紧的状况仍难以逆转。在现行监管体系下,一方面银行表内信贷投放对企业具有较高的资质要求,另一方面银行自身风险偏好的降低也将影响信贷额度放宽的政策效力;因此,信贷额度的放宽恐难完全对冲表外、非标收缩的负面影响,民营企业的融资压力总体还会继续存在,投资增速仍存下行压力。5月消费投资超预期大幅下滑,其中汽车消费增速的大幅走弱是最主要的拖累。目前来看消费走弱还难言趋势性,未来其走势仍需进一步观察。

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