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　　原标题：QFII钟爱行业龙头

　　英国布里斯托大学 宫奕玮

　　中报显示，QFII身影出现在近200家上市公司前十大流通股东榜中，如果加上领航投资买入的指数基金成分股，则超过240家。二季度，QFII新进约40家，增持40多家，减持约60家。入驻QFII家数最多的是启明星辰、水井坊和苏泊尔，均为5家。

　　除了少数个股如鼎汉技术、平高电气、奥飞娱乐，网宿科技等表现较差外，大部分QFII钟爱个股跑赢大盘，许多个股表现优异，典型的是海康威视、格力电器、万华化学、贵州茅台、水井坊、大族激光、恒瑞医药、福耀玻璃、重庆啤酒、洛阳钼业、铁龙物流、海螺水泥等。二季度QFII新进入的股票中，表现最好的是科大讯飞，二季度以来最大涨幅85%，八一钢铁和雅化集团涨幅超过70%。QFII增持的股票中，信维通信、方大特钢、西藏珠峰、汤臣倍健等也有上佳表现。

　　QFII持股的卓越表现，与近年来投资理念转变、市场效率的提高有密切关系。总体来看，QFII持股体现出其如下理念和特征：

　　一是精选行业，重点投资。稳定增长行业、新兴高成长行业、市场空间巨大的行业、周期反转的行业，是QFII青睐的重点。QFII持股涉及的行业看似面面俱到，实则重点突出，特色明显，侧重于以下行业：食品饮料（以白酒行业为主）、家电、医药、电子、通信、新材料，以及信息安全、建筑建材、机场、商业、钢铁、有色金属、化工、环保、城市商业银行、汽车及配件等。值得注意的是，QFII对信息安全、人工智能、机器人、激光、新材料等高科技行业也大举买入。

　　QFII基本未涉足的行业包括：券商、乳业、航空、航运、造船、电力、工程机械、网络、服装、生物制药、种子、半导体、军工等。这些行业或者行业周期不利，或者与国外先进水平差距较大，或者估值偏高。其对中国优势、中国特色行业比如高铁、中药的态度似乎也并不积极。

　　二是聚焦行业龙头，抓大放小。QFII选定行业后，下一步就是将这些重点行业的龙头公司收入囊中，然后就放心大胆地一路持有，除非个股基本面出现重大问题或估值水平上升过快。这种先行业后公司、抓大放小的选股策略，颇为简单而有效。

　　QFII所持股票大多属于知名度高、市场份额大的行业龙头（包括细分行业）或小巨人。行业龙头是价值投资的良好标的，QFII持有的行业龙头如格力电器、美的集团、中国交建、海螺水泥、鄂武商、威孚高科、上汽集团等，股价大涨之后市盈率仍普遍低于20倍。少数个股市盈率虽高，比如科大讯飞，但这是基于其行业高成长属性及行业龙头地位给予的合理溢价。

　　三是业绩确定性增长为不二法则。QFII既重视业绩的稳定性，又重视确定的成长性，其持股大部分业绩增长明显，典型的是万华化学（+255.35%）、方大特钢（+172%）、信维通信（+145.74%）、大族激光（+128.75）、海螺水泥（+100.21%）、宝钢股份（+64.91%）、汤臣倍健（+ 62.29%）、格力电器（+47.64%）。

　　四是稳健投资，不赌重组，不碰垃圾，不博投机性题材，很少跟风。QFII投资理念的成熟和理性突出表现在不碰问题股（贝因美除外）、ST（ST常林除外），对小公司、新公司、相对陌生公司非常谨慎，通常回避业绩下滑的行业和公司，基本不参与热门概念炒作，也不大采取国内基金常用的抱团取暖的方式，不赌重组题材，不在内幕信息方面争胜，而在公司质地上取胜，舍黑马而取白马。

　　五是乐观主义，做多中国。QFII二季度增持和新进公司数量明显多于减持数量，说明海外资金看多做多中国股市和中国优质上市公司。比如阿布达比投资局新进科大讯飞，瑞银大手笔持有海康威视和中国长城，比尔及梅林达盖茨基金大量买入启明星辰，高瓴资本重仓持有美的集团和格力电器。

　　当然，QFII并非铁板一块，投资理念、投资风格不可能整齐划一，投资绩效也大相径庭。中报显示，二季度出现在前十大流通股东行列的只是少数，大部分QFII持股信息不明。

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