本周观点:    1.动力煤:6大电日耗煤量环比上涨6.2%至71.4万吨,安监趋严限制供给释放,进口煤放开情况尚待观察,动力煤价格有望继续走强。    (1)需求:本周6大电日耗煤量环比上涨6.2%至71.4万吨,随着华东和华南极端雨水天气的结束,气温回升带动制冷耗电量上涨,居民用电环比增加,工业用电继续维持稳定。5月单月发电量同比增长9.8%,火电单月同比增长10.4%,同期水电仅同比增长4.3%,当前淡季用电和耗煤需求仍然较好。预计旺季发电量和电厂日耗煤量同环比将进一步提升。    (2)库存:6大电终端库存周环比提升6.2%,主要因前期日耗下降导致,日耗煤量的环比上升引致电厂库可用天数环比持平;港口库存量周环比下降2.4%;随着用煤旺季带来的耗煤量上行,预计后续港口和终端库存将会逐渐下行。    (3)供给:1-5月原煤产量同比增长4.0%,5月原煤产量同比增加3.5%,增速回落0.6个百分点,产量释放依然较慢;煤炭去产能继续进行,1-5月山西累计公告取消煤矿产能1260万吨;国务院安委会通提出打击超产等五点要求,煤矿安监和环保趋严,陕西神木要求安全检查时间持续至10.31,内蒙环保影响依然持续;在环保和安监趋严的情况下,产地供给释放难度加大。    (4)进口煤:根据中国煤炭市场网消息,为保障夏季国内用煤的需求,煤炭进口将进一步放开尤其是电厂用煤将完全保障。进口煤放开对于港口煤价的情绪影响较大,但当前进口煤价格较高,截止6月15日纽卡斯尔动力煤价格为118美元/吨,相比国内煤价并无优势;且国家为保护供改成果,对进口煤态度依然具有不确定性;我们判断当前动力煤放开对港口煤价影响有限,政策进展尚待观察。    (5)价格:当前煤炭需求依然向好,叠加环保安监趋严带动秦港Q5500动力煤价格周上涨3.8%至693元/吨,坑口价格在产地供给趋紧的影响下也有所上涨,内蒙古鄂尔多斯、东胜、陕西榆林和山西大同坑口价周环比分别上涨3.8%、2.5%、2.1%和3.2%。本周发改委声明将通过做好调峰、保供等四个方面工作保障夏季煤炭供应;中煤、陕煤等十大煤企声明将全力保供稳价,我们认为保供对于长协的影响将远大于坑口煤和市场煤,动力煤供需的持续趋紧有望带动市场煤和坑口煤价继续走强。    2.环保限产趋严引致供给收缩,焦炭价格有望继续上行。    (1)需求和库存:港口库存继续下降。终端钢厂焦炭库存周环比小幅回升2.3%,平均可用天数上涨0.27天,主要因焦炭已累计上涨500元/吨以上叠加徐州焦企复产预期,终端接货意愿有所下滑;港口库存继续下滑,北方三港库存周环比下跌1万吨/-0.5%,北方钢厂补库依然比较积极,焦炭需求仍然较好;    (2)供给:焦化行业环保限产趋严,引致焦炭供给继续收缩。本周生态环境部开始对2+26城市和汾渭平原开展环保督查,陕西出台夏季错峰限产方案全省焦化产能限产20%,其中焦炭主产区关中平原限产30%,出焦时间延长至36小时;环保限产趋严将导致焦炭供给将继续收缩。    (3)价格:本周焦炭价格继续上涨,唐山和临汾二级冶金焦价格周环比分别上涨0%、5.0%。环保政策持续发力带来的供给收缩有望支撑焦价继续走强。    投资建议:维持行业看多观点不变。建议重点关注动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业;建议关注受益于焦炭价格上涨的焦炭标的山西焦化、陕西黑猫。    风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快

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