钢铁行业:地产回暖对冲基建影响
投资策略:本周上证综合指数下跌1.48%,钢铁板块上涨2.68%。周内钢价继续上行,正如我们4月17号降准后判断情况-期货主力合约此后一路上扬,目前基本已经全部收复跌幅。期货收复跌幅背后...
投资策略:本周上证综合指数下跌1.48%,钢铁板块上涨2.68%。周内钢价继续上行,正如我们4月17号降准后判断情况-期货主力合约此后一路上扬,目前基本已经全部收复跌幅。期货收复跌幅背后反映对远期需求预期的修复。在外部贸易摩擦压力增大情况下,我们此前反复强调货币政策微调有助于房地产链条重新回暖,本周出台五月份地产数据全面超出市场预期,无论销售和新开工、资金来源大幅回升,从而对冲基建下滑影响。这也解释了五月份中观各行业数据表现强劲的原因。我们预计这一趋势将继续延续,地产对冲基建是钢铁行业需求仍能保持平稳关键因素。近期行业层面库存继续下滑,加之环保因素对供给端压制,行业盈利维持高位。利润的持续性促使板块估值逐步修复,推荐标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、柳钢股份、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等; 国内钢价:本周钢价继续上涨。随着周内期货价格快速反弹,钢企拉涨报价,螺纹钢贴水已高位收窄,市场情绪继续修复。根据最新公布的经济数据,虽然5月社会融资规模和基建投资双双回落,但地产投资亮眼,地产销售面积及房屋新开工面积累计同比增速较1-4月分别回升1.6个百分点和3.5个百分点,地产量的增长开始显现。目前基本面状况良好,库存去化顺畅,钢市呈现淡季不淡,若后期地产投资继续超预期,将对基建下滑构成对冲,需求有望继续企稳,钢价亦有进一步支撑; 库存情况:本周上海市场螺纹钢库存21.33万吨,较上周下降2.85万吨,热轧库存31.1万吨,较上周上升0.3万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量998.59万吨,环比下降37.29万吨。本周库存去化速度基本与上周持平,绝对值收窄至千万吨以下,结合成交量数据来看,目前整体需求尚可。考虑到华南多雨高温季节来临,建筑类钢材下游需求将环比走弱,后期去库幅度或趋缓; 国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区长材企稳、板材价格上涨居多,板材价格在经历前期上调之后目前下游接受度尚可,钢企订单充沛。目前终端库存处于较低水平,后期出现阶段性补库或使钢价延续反弹格局;欧洲市场钢价依然趋弱,需求不佳背景下产业链心态较差,虽然近期废钢价格上涨对钢价有一定支撑,但钢价反弹仍待补库需求或终端需求复苏,预计短期钢价将继续维持弱势; 原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格635元/吨,周环比下降5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格462元/吨,周环比上升10元/吨。普氏指数(62%)66美元/吨,周环比上升0.9美元/吨。本周日均疏港量周环比下滑8.69万吨至266.83万吨,高炉产能利用率下滑0.19个百分点至79.58%,铁矿石需求表现一般。周内由于恶劣天气压港影响,港口进口铁矿石库存下降至1.57亿吨,但矿山发货量仍维持高位,随着下周压港情况缓解,供应压力依旧较大;需求端短期受徐州及山东地区复产或有好转迹象,但完全复产尚需时日,预计后期矿价震荡趋弱; 行业盈利:本周吨钢盈利多呈下跌态势,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿双焦价格上涨带动钢材成本端继续上升,但钢价反弹有限,行业吨钢毛利多呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降45元/吨,毛利率下降至24.81%;冷轧板(1.0mm) 毛利下降24元/吨,毛利率下降至12.30%;螺纹钢(20mm)毛利上升34元/吨,毛利率上升至26.54%;中厚板(20mm)毛利下降81元/吨,毛利率下降至22.91%; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。
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