新能源汽车:    (1)补贴新政正式实施,车型升级趋势明确:新能源汽车5月销售10.2万辆,1-5月累计销售32.65万辆,同比增长1.4倍。前5月销量主要是过渡期A00级车抢装及插电混快速增长。1)销量节奏上,6月上旬仍有抢装,抢装透支消费下,7月或平稳略降;下半年升级后的新能源乘用车(长续航里程车型,例如比亚迪元360EV补贴后售价逼近传统燃油车)、商用车将接捧销量,此外面临2019年补贴再退坡,Q4将持续抢装。2)销量结构上,车型全面升级,A0级车型占比提升。随着主机厂新车型陆续推出,譬如吉利帝豪GSE(紧凑型SUV,补贴后售价11.98万起)、比亚迪元360(8万元)等高性价比车型,拉动消费者需求。    (2)中游基本面回暖,关注Q3行业订单加速高增。从1-5月锂电中游出货量看,行业龙头集中效应凸显,中游厂商结构性回暖。1)5月动力电池装机4.5Gwh,其中厂商CR3达62%,装机前三名为CATL\比亚迪\孚能,分别装机1.96\0.55\0.3Gwh,占比43.5%\12.3%\6.88%;1-5月累计装机12.7Gwh,其中电池厂CR3占比达63%,装机前三分别为CATL\比亚迪\国轩,装机量5.5\2.5\0.8GWh,占比分别为43%\20%\6.35%。电池装机龙头集中凸显,CATL独占鳌头,封装形式上方形占比72.5%,软包电池占比14.5%(略有提升)。2)2019年补贴继续退坡下,18年Q4仍是抢装窗口期,锂电中游排产将逐渐进入旺季,中游业绩将逐季转好。    (3)全球视野下,新能源汽车长期空间广阔。在双积分制度下,一方面是接捧补贴退坡后的支持,另一方面国内新能源汽车发展逐步从政策驱动转向市场化,国内外一流主机厂新车型也将于2019年起大量投放,届时或有爆款车型,拉动消费者真实需求。我们认为锂电中游的机会将逐步显现:其一,中游锂电领域18年是业绩转好年,19-20高速增长,长期空间广阔。其二,中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群,动力锂电及材料具备全球竞争力。    (4)投资建议:在全球汽车市场及全球锂电市场竞争格局下,整体产业链从电池及其材料都在向高端化转变,关注结构性变化。1)优选竞争格局较好锂钴、电解液环节:天赐材料、新宙邦(估值低);2)围绕整车及全球锂电龙头及其供应链布局:推荐三花智控、星源材质、杉杉股份、创新股份、璞泰来、当升科技(高镍)、先导智能;关注宁德时代;3)挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注高镍趋势(当升);软包(新纶科技)、热管理(三花智控)。    新能源发电:    (1)第七批可再生能源补贴目录公布。6月15日,三部门联合公布第七批可再生能源电价附加资金补助目录,共20.5GW光伏电站(集中式17.3GW,非自然人分布式3.2GW)、34GW风电项目进入目录。    (2)光伏:823号文在行业内持续发酵,单晶硅片价格再降14%,2018年全球需求约85GW,3-5年内平价区域将大量出现。《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(发改能源〔2018〕823号)发布后,我们将2018年国内的需求由55.9GW调整至35.6GW,加上海外市场约50GW的需求,2018年全球需求在85GW左右。虽然可以保证头部企业的产能消化,但是由于供需失衡,加上短期国内可能出现需求真空期,产业链价格面临较大压力,比如本周隆基股份再次将单晶硅片的价格下调14%。此外,我们认为本次政策核心是控补贴规模,并明确表示各地可自行安排各类不需要国家补贴的光伏发电项目。经过我们测算,对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏,3-5年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价。一旦实现平价,光伏将摆脱补贴的困扰,拉高行业需求中位数。当前时间点不应过于悲观,而且长远来看,这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。重点推荐:隆基股份(全球单晶龙头)、通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、正泰电器(低压电器龙头、户用光伏放量)和阳光电源(光伏逆变器龙头、户用光伏放量)。    (3)风电:风电竞价加速强者恒强,非技术成本、分散式风电、平价上网获得关注,后补贴时代1-2年有望到来。竞争方式配置风电项目在我国推行。我们认为,首先,竞价的前提是保消纳、消除非技术成本,有利于体现风电的真实成本,加速平价上网的到来;其次,六个竞争要素中的企业能力、设备先进性、技术方案、申报电价四个都利好龙头企业,强者恒强将加速演绎;最后,分散式风电项目可不参与竞争性配置,特别要鼓励不需要国家补贴的平价上网项目,这表明分散式风电和平价上网项目受到鼓励,或成为行业未来竞争的热点。经我们测算发现,对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电,1-2年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价。风电平价后,“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。目前三北红六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化三个核心逻辑全部兑现,2018年风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增66%。风电竞价政策落地后,政策端不确定性基本消除,而且行业反转的数据会逐步兑现。重点推荐金风科技(风机龙头)、天顺风能(风塔龙头)。    5月工业机器人销量1.37万台,同比35%高增。5月工业机器人销量1.37万台,同比35.1%;1-5月累计6万台,累计同比33.7%,保持高增速,工控仍保持景气。长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展;国内工控企业凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。重点推荐:宏发股份、麦格米特、国电南瑞、汇川技术、信捷电气。    风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。

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