4 月中旬以来,美元指数自低位(89.4)快速上涨。进入5 月后,美元指数涨势不改,尤其是意大利政治的不确定性在短期加强了做多美元的市场情绪。美元指数在5 月一度上涨至95 的年内新高,但是随着意大利政治危机的短期缓解,美元指数冲高回落至93.98 附近,5 月份美元指数整体上涨了2.3%。    从5 月的外汇市场看,美元指数的快速上涨会带来更加明显的外溢性影响,如果与欧元区的不确定性和新兴市场的脆弱性叠加,又将再次引发新的避险情绪,引导美元流动性加速回流,从而推动美元指数进一步上涨,在短期形成美元指数与避险情绪相互加强的正反馈机制。这给了我们一些有用的提示,今年美元指数的转强,并不一定是持续渐进式的上涨,更可能表现为阶段性快速上涨的行情,整体上呈现出阶梯式上涨的特征。而这种上涨节奏和行情不仅受到经济和货币政策差异的影响,而且还是国际金融风险上升以及危机爆发的信号。    今年以来,人民币汇率与美元指数在走势上呈现明显的负相关性。年初人民币汇率在美元下跌的刺激下,快速升值。但4 月中旬后,人民币汇率的升值行情开始出现拐点,随着美元指数的快速上涨,人民币汇率的升值幅度明显缩窄。至5 月末,人民币年内的累计涨幅已回落至1.5%附近。在美元指数转强的背景下,年内人民币的升值预期将有所减弱,双向波动框架下人民币的走势仍将受到美元上涨的限制,但是境内外人民币市场都会避免形成明确的贬值预期,年内人民币汇率双向波动的趋势有望更加明显。

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