整体看2018年工业企业经营状况平稳,增速呈现放缓趋势。PPI增速回落,PPI和CPI剪刀差缩窄至1.6个百分点,工业企业主营业务收入及利润增速与2017年相比降低尚在预期之内。新旧动能转换时期关注成本降低;12月滚动ROA及ROE回落放缓。    规模利润:2018年3月工业企业利润5,897.5亿元,同比增长11.6%。2018年1-3月份工业企业主营业务收入25.1万亿元,同比增速9.6%,下降0.4个百分点;利润同比增速11.6%,放缓4.5个百分点;经PPI调整后,实际主营业务收入累计同比增速为5.9%,回落0.1个百分点。ROA和ROE(12月滚动)回落趋势放缓。    经济效益:工业企业经营状况平稳。利润率和成本小幅回升,生产经营效率小幅改善,1-2月份工业企业应收账款周转天数(12个月滚动)和产成品周转天数(12个月滚动)回落,周转效率小幅提高。企业资产负债基本持平。    行业动态:2018年上游利润修复速度放缓。2018年,中上游行业利润修复显著放缓,黑色金属矿采选业利润出现负增长。1-3月份15个行业例如同比减少,公共事业行业利润增速较快,继续减亏。    维持之前判断,2018年价格因素减弱,工业企业主营业务收入及利润增速放缓。2018年3月PPI累计增速进一步回落至3.7%,PPI与CPI剪刀差缩小至1.6个百分点,中上游行业利润改善速度放缓。工业企业经营状况虽继续平稳改善,资产负债率持平、周转效率回升。我们仍然认为在新旧动能转化过程中,成本对企业盈利水平有重要影响。目前减税及定向降准对降低企业成本有着积极作用,扩大内需对中美贸易摩擦将会起到一定缓解作用。在结构调整过程中,利润增速有所回落是可以接受的,继续关注二季度复工数据。

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