环保:环保板块迎多重因素边际改善,关注订单充足、业绩弹性大的标的。    环保板块目前PEttm 为27.8x,一季度末环保基金持仓占比1.51%,均处于四年来底部,而对环保板块的估值和行情抑制的因素正在迎来边际改善。一方面,近期中央政治局会议提出要“降低企业融资成本”,有望缓解市场对于企业融资成本持续上行的担忧。另一方面,以92号文清库为代表的PPP规范措施主要针对资本金未穿透以及重工程轻运营的情况,而环保公司项目在这些方面运作更加规范,从财政部清理数据来看,90%的清库项目处于准备、识别阶段,对上市公司在手订单影响较小。PPP 规范长远利好PPP 健康发展,更有利于环保发挥自身在运营、技术上的优势。近期市场对创业板的关注度持续提升,春节过后至今,创业板指数上升10.2%,环保(中信)指数涨幅为4.5%,落后创业板。环保板块公司近40%创业板上市,67%市值在100亿以下,从历史上看,环保行业指数与创业板指数有较强的关联性。    环保板块一季度归母净利润同比+8.23%,扣非后归母净利润同比+1.54%,居A 股各行业前列,显著高于医药、电子、传媒、计算机等行业,但是估值却低于以上行业,环保板块市场表现与创业板表现存在一定的背离。不少在手订单充足公司一季度业绩靓丽,2018Q1碧水源、博世科、国祯环保扣非归母净利润增速达到78%、320%、124%,进一步巩固全年业绩高增基础,而这些公司动态PE 不到23x。精选在手订单充足、业绩弹性大的标的,推荐【碧水源】、【博世科】、【国祯环保】。此外,推荐【聚光科技】【龙净环保】。    公用:持续把握天然气产业链储气+气源端相关机遇。能源局数据显示,2018年一季度天然气消费旺季更旺,煤改气稳步推进,一季度大面积雨雪降温天气,带动民用气和工业用气增长,此外,替代燃料价格保持高位,提高天然气竞争力,多因素驱动天然气消费量同比增长17%;进口LNG 规模大幅增长,3月份同比大增64%。在煤改气推动下,我们长期看好天然气产业发展,我们预计2018年天然气消费量将达2600亿方,其中进口LNG 规模有望超过700亿方。为避免再次出现气荒问题,储气调峰能力建设势在必行。近日,国家能源局、发改委联合印发《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》,明确指出了上游气源企业、城燃公司和大用户的储气调峰能力建设目标。要求在2020年底前,上游气源企业形成不低于年合同销量10%的储气能力,城市燃气企业和不可中断大用户要形成不低于年用气量5%的应急储气能力。建议重点关注相关标的【中集安瑞科】【深冷股份】。气源方面,我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡,气源端有望迎来量价齐升,重点推荐【中天能源】,建议关注【深圳燃气】。    投资组合:【碧水源】+【国祯环保】+【博世科】+【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】。    风险提示:政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期。

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