板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业并未能扭转上周大幅调整的趋势,周收跌-4.57%,同期沪深300指数收跌-0.69%,跑输沪深300指数3.12个百分点。本周市场继续大幅调整,三大股指周线全线调整,上证综指周线四连阴,创下近二十个月以来的新低,周收跌-1.48%;深成指则跌破万点大关,周跌幅-2.57%,创业板指则下跌最大周跌-4.08%。从行业表现来看,本周仅有五个行业指数收涨,其中钢铁板块受益于钢价上涨因素本周领涨而多数行业大幅调整,其中通信、计算机、国防军工和医药生物行业指数领跌,跌幅均超过5%;后期需高度关注中美贸易争端对市场的影响。    端午节延后叠加汽车进口关税下调预期,消费增速低于预期,可选消费仍然有所表现。6月14日国家统计局发布2018年5月消费数据,5月实现社消总额30359亿元,同比名义增长8.5%,扣除价格因素实际增长6.8%,较上月下降0.7个百分点,主要系端午节延后以及汽车进口关税下调预期影响。去年端午节在5月形成较高消费基数,而后续7月1日起进口汽车关税下调政策开始实行,令消费者有推迟购买的行为。    而分类商品来看,除个别商品品类外,多数增速均较上月和去年同期有所下降,但消费结构分化现象继续延续,消费升级品类依然有所表现。5月数据化妆品品类仍维持两位数以上增长,同比增长10.3%;金银珠宝类商品增速较上月回升0.8个百分点;其余受“618+世界杯的季节”因素影响的家用电器和音像器材类商品,限额以上单位同比增长7.6%,较上月回暖0.9个百分点。    投资建议。随着周四公布的5月零售数据大幅低于预期,市场零售板块调整较为明显,尤其是港股上市的内资及本地零售股普遍大幅调整,短期可能成为影响零售板块市场表现的主要因素。但要注意到数据的低预期主要系短期季节性因素叠加政策影响,后续随着影响因素逐渐下降后续将有效恢复增长,且可选消费仍然表现较好,能够有效支撑零售板块业绩的延续回暖。长期依然坚持看好具备估值优势以及新零售概念的零售龙头,持续关注受益高端消费回暖的百货龙头王府井和天虹股份;供应链优势的超市龙头永辉超市和家家悦;具备线上线下渠道优势的全渠道产业链优势的苏宁易购。    风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。

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