九月份的核心交易特征是宽幅震荡,板块轮动。8月市场一举突破了3300点的箱顶,重心有所上移。由于十九大的召开时间定在10月18日,因此市场普遍预期九月的市场仍处于安全期。目前核心大蓝筹、周期类品种、超跌中小创以及次新板块处于轮动上涨过程,我们判断九月市场可能仍将延续目前的市场格局。当然,市场预期过于乐观和集中,往往也意味着波动的增加。总体上,我们认为震荡格局未变。    关注经济趋势和宏观经济政策。最近几个月的经济数据来回波动比较频繁,6月出现了明显的反弹;七月又普遍调整,部分数据创出阶段新低。因此,市场关于经济趋势的争论非常激烈。这其中,既有大周期上的争论,也有短期趋势的分歧。因此,8月的经济数据将进一步用来验证目前市场关于经济形势的预期。总体上看,受制于房地产市场的调控,经济增长的动能将有所减缓。但是,供给侧改革和环保督察等因素,使得局部产业供求关系改善、企业利润回升,资产负债表得以修复,经济的韧性似乎较强。我们认为:一、从经济本身来看,产能利用率水平仍处低位,不大支持投资的大干快上。二、从政策来看,经济转型要求经济增长从粗放型转向集约型,产能型投资的空间总体也不大;供给侧刚刚取得成效,对新上产能的限制仍会比较严格。总体上我们认为经济和政策都不支持大的产能投资周期。    关注股市政策变化。当前政策的重心是保持股市稳定健康的发展,切忌暴涨暴跌。从这大半年的股市运行情况看,阶段性高点和低点都有比较清晰的政策干预痕迹。去年年底曾经到达3301点,行情终结于政策对险资举牌的限制;随后的调整到达3044点,权重股的护盘和新股发行速度的调整,使得市场守住3000点。今年4月到达3295点,行情止步于银监会密集监管文件的出台,和管理层对雄安主题炒作的干预。随后的调整到达3012点,之后限售股解禁新规、新股发行速度调整以及权重蓝筹的护盘,使得市场再次成功守住箱底。八月市场震荡上行过程中,也对部分炒作的较为厉害的品种进行临时停牌等举措。突破3300点之后,盘面有明显打压权重银行股的迹象。因此,政策的目标是稳定发展,而不是让市场形成一致的单边上升预期。当然,在目前这个对维稳要求较高的特殊时期,政策面对行情的干预会相对缓和。总体上,我们认为市场如果出现投机气氛过重,或者局部过热的话,仍然可能受到政策干预,主要风险点可能在次新股的炒作,和涨价类题材的炒作。    震荡格局不变。沪指8月突破了3300点的大箱体顶部,市场月线三连阳。综合市场的各方面特征来看,我们判断市场目前仍处于存量资金博弈的震荡行情中。单边行情开启的难度仍然较大。九月市场的支撑位上升到3300点,该点位曾是过去大半年的箱体顶部,如今突破后,成为了支撑位。上方压力位或上移至3450一线。

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