家居:长期看好家居新零售大趋势:长期持续推荐符合家居零售企业标的,短期建议关注其落地和执行超预期的情况。家居新零售的核心是一站式、定制化、多品类,随着品类增多,服务属性和零售属性增强。继续看好家居新零售领导者尚品宅配,以及同样具备定制家居新零售属性的索菲亚与欧派家居。另外,建议关注家居零售卖场龙头美凯龙:委管业务放量(商场新开80家)叠加自营商场稳健发展,主业有望高增长。    继续推荐工装业务受益标的。精装房时代叠加地产开发商集中度提升,地产企业集采趋势已现,推荐工装业务占比高,客户结构好的帝王洁具,建议关注大亚圣象:政策与地产商内外双重推动,精装房普及大势所趋,预计2020年渗透率可达30%。(1)欧神诺长期合作的深度工程客户碧桂园、万科、恒大等房地产企业近几年销售规模大幅增长,公司有望持续受益。而瓷砖行业市场空间较大,其发展依然处于早期,帝王洁具与欧神诺合并为帝欧家居后,资本+产业+客户+营销网络协同推动双方强者恒强。(2)大亚圣象大客户战略有序推进,以万科为核心的战略合作房地产公司数量达到60家,2017年工程类地板销量同比增长40%,全年木地板销售4496万平方米,同比增长6.87%,市占率进一步提升,龙头地位稳固。    软体家居竞争格局佳,市场空间大,短期注意中美贸易摩擦带来的压力。(1)TDI价格开始见顶回落,随着万华30万吨TDI新增产能投产,预计软体家居企业将迎来成本拐点。敏感性分析显示,TDI等原材料价格下行趋势中,企业受益程度由大到小依次为:梦百合、喜临门、顾家家居。(2)消费升级背景下,品牌溢价提升,作为家居业竞争格局最好的板块,软体家居龙头将显著受益行业集中度提升。推荐顾家家居、喜临门、梦百合。    造纸:核心关注具备资源禀赋优势的木浆系龙头。文化纸:供需格局佳,浆价高位有望持续。木浆供需格局上,今年阔叶浆新增产能293万吨,新增需求295万吨,供需格局有望维持紧平衡。其次,巴西阔叶浆巨头鹦鹉和金鱼合并后将拥有全球阔叶浆产能的28.5%,助推议价权向上游转移。因此,我们判断木浆价格有望高位维持并对纸价形成支撑。文化纸行业格局上,铜版纸和白卡纸CR4高达95%与60%,龙头协同效应强。2017-2019年铜版纸无任何新增产能,双胶纸新增产能年化仅3%左右。而需求端看,双胶、白卡需求均开始企稳,铜板需求下降趋缓,供需格局持续改善。在木浆价格高位背景下,具备上游资源禀赋优势的龙头有望依托成本优势形成核心竞争力,推荐浆自给率有提升空间,且制浆造纸技术可大幅降低成本的木浆系龙头太阳纸业。    包装纸:外废配额向龙头倾斜,关注龙头配额红利。今年获得外废配额的企业由去年的160家降至66家,而前十家企业配额占比由2017年的77%增至88%,利好龙头巩固成本优势。随着国废外废价差逐渐拉大,龙头因外废配额坐拥盈利能力红利的趋势也愈发明显,建议关注箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业。    生活用纸:推荐A股龙头标的中顺洁柔。2011-2016年行业需求增速持续在6.6%以上,而前四大品牌只占约35%的市场份额,行业集中度提升有较大空间。当前浆价高位运行有望加速行业集中度提升趋势。公司通过提价与产品结构调整良好地对冲了成本压力,同时通过三费的有效控制使净利率稳中有升,未来稳定每年10万吨的新增产能投放计划也彰显了管理层对未来发展的信心。    其他消费升级受益标的:建议关注乐歌股份、好太太和晨光文具。乐歌股份:人体工学产品受益行业红利处于高速成长阶段,公司境外电商高速增长使自主品牌发展迅猛,未来盈利能力有较大提升空间。好太太:国内晾晒行业龙头,布局智能家居助力长期业绩高速增长。晨光文具:中国文创用品龙头优势,B端业务继续放量,九木杂物社提供新的利润增长点。    本周核心组合:尚品宅配、喜临门、帝欧家居、中顺洁柔、大亚圣象。    风险提示:原材料价格上涨风险,地产景气程度下滑风险。

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