投资建议:板块估值重回合理区间,关注行业成长和改革机会。本周,军工板块表现欠佳,可能与市场风险偏好回落有关,板块整体受到一定压制,目前军工板块估值重回合理区间,建议关注行业成长和改革机会,重点关注低估值个股的机会。行业层面,我们认为中长期趋势仍向好,维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放,继续看好军工板块。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断,强调军工行业改革+成长逻辑。(1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,有望在今年内实施落地,但第一批试点大多数只改制不注入,与上市公司关联不大,18年第二批院所试点有望启动,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。    推荐标的:重点关注优质军工白马(中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机),同时建议关注湘电股份、海格通信,改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、鹏起科技(聚焦军工主业)等。    热点聚焦:中国动力拟收购重齿公司股权,至51.94%;拟收购陕柴重工股权,至64.71%;拟与中国船贸等关联人共同向科研管理公司增资;拟出资一亿连同另外九家关联人共同设立西南研究院;拟设立江苏永瀚特种合金合伙企业。    行情回顾:上周(6.11-6.15)上证综指下跌1.48%,申万国防军工指数下跌5.79%,跑输市场4.31个百分点,位列申万28个一级行业中的第26名。    公司跟踪:(1)ST嘉陵:拟将除重庆嘉陵100%股权及拟用于完成重庆嘉陵注册资本实缴之资产外的全部资产及负债按账面值划转至重庆嘉陵,本次增资完成后,重庆嘉陵的注册资本将变更为8,000万元人民币,公司仍持有其100%股权。(2)中国船舶重工集团动力股份有限公司拟与中国船舶重工国际贸易有限公司等关联人共同向中船重工科研管理有限公司增资,科研管理公司拟将收到增资款项用于科研管理中心建设项目。    热点新闻:(1)航天科工与吉利集团推动战略合作。6月8日,中国航天科工集团与浙江吉利控股集团双方在围绕产业合作、航天军民融合成果转化合作等方面进行了充分沟通并交换意见。双方决定尽快成立对接工作组,把在高速飞行列车、工业互联网应用等方面的合作提上日程,同时还就汽车无人驾驶系统、车载芯片、汽车区块链技术应用、车联网等方面合作的可能性进行了探讨。(2)我国自主研制的运20大型运输机首次与空降兵部队联合开展空降空投训练,这是中国空军战略投送能力、远程空降作战能力建设的又一次跃升。(3)由中船集团自主设计建造的最大箱位集装箱船中远海运宇宙轮在江南造船(集团)有限责任公司正式交付。该船是江南造船为中远海运集团建造的六艘21000箱超大型集装箱船的首制船。该船达到目前世界上的最大级别,标志着我国在相关高附加值船建造领域占据了世界领先地位。    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期;海空装备列装缓慢。

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