大类资产:A股大跌,再次牵动市场的神经--对于股权质押的忧虑再次回升。政策保持定力下的经济悲观预期开始在市场中反映,而利率的回落显示出市场从前期的紧信用担忧过渡到了政策宽松的期盼。对内,结构性转型仍在延续,财富再分配也在持续,既有利益关系的打破对于既有市场而言形成转型的冲击,而杯赛的不断冷门也侧面映衬着经济的转变。对外,全球经济步入到了民粹主义的“深水区”,市场以局部性的持续冲突来替代大的出清机制,带动市场迎来脉冲性的压力上升直到突破阈值。美联储QT过程之中伴随着流动性的紧张,通过海外“利益”的主动或被动换回能否缓和这种紧张依然充满着未知,但是美股的波动率再次呈现出向上的火苗,美元指数似乎转变了疲弱的状态。价值投资对于经济的推动在于获得可靠的安全边际,当前市场的调整可能正是塑造这一边际的时期。未来市场的节奏在于关注增长项受到风险拖累,以及价格项受到供需错配矛盾触发两者之间的此消彼长,等待时间来印证。

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