我国宠物市场体量庞大,四大因素驱动行业持续高速发展。2017年我国宠物数量共计1.68亿只,养宠热兴起也带来了宠物市场的繁荣。2017年中国宠物市场规模为1340亿元,过去十年CAGR达到38.94%。而在1)消费降级带来的养宠群体扩围;2)宠物主人收入增长,养宠支出增加;3)区域经济发展逐渐平衡,养宠区域由沿海向内陆进一步扩张;4)空巢青年、丁克家庭增多,情感诉求增强,四大因素推动下,我国宠物市场有望保持快速发展。    宠物食品行业有望走出本土巨头,看好细分主粮以及宠物零食。宠物食品行业是宠物市场体量最大的子行业,并且产品协同性强,具有明显的规模效应,因此最有可能诞生本土宠物行业巨头。传统宠物主粮已经接近一个红海市场,越来越多的企业进入该领域瓜分市场。与此同时,养宠需求越来越多元化,看好湿粮、天然粮等细分产品。本土宠物零食企业此前多从事出口代工,累积了丰富的生产和研发经验,产品质量与进口产品最为接近。如果能够成功建立自有品牌,并构建多元销售渠道,将有望迅速打开市场。    本土宠物企业寄望成功突围,必须做好以下三点:1)产品定位:宠物行业企业数量越来越多,而用户需求则更加多元化,这就决定了宠物市场将变得更加细分。只有找对了合适的方向,并且全面按照目标客户的需求和偏好设计产品,才更有希望从中脱颖而出;2)渠道布局:考虑到我国消费者偏好以及渠道增长趋势,电商是短期内国产品牌突破的重点。线下渠道投入大、历时长,但有助于提升品牌粘性并及时获取市场反馈,在养宠区域扩围的情况下,三四线城市线下专业渠道是本土宠物企业布局重点;3)市场营销:利用宠物主人热衷社交、串联度高的特点,应着力在专业宠物社区进行精准营销,尤其要获得意见领袖的认可。    行业评级及投资策略随着国内制造业水平不断升级,宠物产品质量也较过去有了明显提升,与进口产品的差距逐渐缩小。一二线市场虽然价格敏感度偏低,对于品牌具有较高忠诚度;但伪中产现金流日益紧张情况下,品牌选择上也开始出现松动。而三四线小镇青年更容易接受新产品、新品牌,国产产品质量有保证的前提下、同时价格上又具有明显优势,对于他们具有较强吸引力。“消费降级”为本土宠物企业带来了难能可贵的发展契机,产品定位清晰的天然粮、湿粮企业以及产品具有竞争力的宠物零食企业有望成功突围。首次覆盖宠物行业,给予“推荐”评级。    重点推荐个股佩蒂股份:公司是宠物咬胶行业龙头,研发技术处于行业领先水平,与多家全球著名宠物连锁销售企业保持长期深度合作。公司在手订单充足,随着新建产能投产,产能有望迅速释放。公司已在新西兰建厂生产高端主粮,准备推向国内市场;中宠股份:公司旗下宠物食品产品线丰富,海外OEM出口业务遍布全球。近年来,公司不断通过升级品牌形象、扩充产品线,以迎合国内市场需求,自有品牌“顽皮”在国内宠物零食市场占据重要地位。    风险提示:养宠法规趋严;行业竞争加剧;冒牌产品冲击;推荐公司业绩的不确定性。

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