事件:公司发布2017年年报,公司实现营业总收入98.56亿元,同比增长68.62%,实现归母净利润-2.62亿元,同比增长92.69%,归母扣非净利润-2.95亿元,同比增长88.71%。一季报披露公司营收20.8亿,净利润1.42亿。    收入: 2017年公司实现营业总收入98.56亿元,同比增长68.62%,其中专车业务收入56.57亿元(+12.03%),买买车收入34.65亿元(+342.88%),闪贷及其他服务收入7.25亿元(+13800.53%),各版块业务稳步快速发展。(公司年报)    利润:实现归母净利润-2.62亿元,同比增长92.69%,归母扣非净利润-2.95亿元,同比增长88.71%。公司运营效率提高,成本受到控制,相较去年未开展股权激励事项,相关费用减少,亏损收窄幅度达91.79%。毛利率由负转正,为12.82%,专车及闪贷两板块已开始规模化盈利。(公司年报)    神州专车业务:    业绩:全国最大的B2C 共享模式网约车平台,2017年公司专业服务收入56.5亿元(+12.03),在市场竞争愈加激烈、监管愈加严格的情况下业务量继续保持稳健发展,占营业收入57.49%。    盈利:B2C 模式下成本相对固定,随着运营效率的提升规模效应日益显著,具有清晰的盈利模式和预期。17年收入同比增长12.03%的同时,相关成本缩减24.30%,规模效应已得到进一步显现。经营业绩持续改善,年度净利润已实现转正。业务毛利7.14亿元,毛利率12.60%。    市场:自网约车新政颁布以来,市场开始向规范化、高品质、差异化的汽车共享格局发展,市场规模由无序的激进式发展向规范的渐进式发展演进,公司是首家全面符合新政监管标准的网约车服务提供商;截至2017年12月,我国网约出租车用户规模达到2.87亿,较2016年底增加6188万人,增长率为27.5%(中国互联网络信息中心);预计2018年网约车的发展将重回正轨,稳步增长,到2020网约车市场规模超5000亿元。(中国产业信息网)? 优势:公司及关联方神州租车作为中国汽车行业的先行者和深耕者积累了丰厚的行业资源,协同效应使公司在牌照资源、车队供应、品牌效应和运营管理方面受益。公司致力于技术上的不断创新,在国内外专车体系中率先全面采用OBD 设备完成端到端的监控,推广ADAS 系统以提高驾驶安全性,采用全面智能实时派单系统改善运营效率。    买买车:    业绩:2017年神州买买车板块收入34.65亿元,较上年度增长近4倍,占营业收入35.15%,成为公司收入的第二大支柱。买买车深度整合汽车厂商、4S 店、进口商等优质资源,为终端消费者提供高性价比、高保障的一站式购车服务,推出“先享受后买车”、“新车0首付”等一系列全新汽车消费模式,引领汽车行业发展。截至2017年上半年,神州买买车业务已覆盖123个城市,门店数量达到123家。    盈利:汽车电商业务仍处于业务初期快速扩张阶段,暂未实现盈利,2017年成本为35.80亿元,毛利率为-3.32%,亏损程度较上年度有所收窄。    市场:根据商务部数据,2017年我国汽车销量达2887.9万辆(+3%),再创历史新高,二手车市场也呈现出加速增长势头(+19.33%);    2017年中国用户对在线购车的接受度为49.7%,较去年提升明显(艾瑞咨询)。    神州车闪贷:    业绩:神州车闪贷业务品牌影响力快速提升,渠道逐步快速渗透扩张至三四线市场,不到两年的时间内年度收入达到7.25亿元,相较去年增长139倍;获“2017中国汽车金融年度领军企业”、“2017年清流Club 金标奖”等奖项。截至2017年上半年,业务已覆盖全国114个城市。    盈利:闪贷业务成本6,063.45万,毛利率91.63%,相较去年的95.41%有所下降。    市场:汽车金融渗透率与发达国家相比差距仍巨大,尤其是中国的融资租赁业务,渗透率约为5%,市场潜力巨大,预计汽车金融市场未来5年仍将持续快速增长。(公司年报)生态圈:2017年12月,公司发布全新战略升级,积极面向未来进行战略性、前瞻性布局,布局大数据管理、车联网、智能汽车、无人驾驶等前沿领域。2017年公司通过自有、投资、合作等模式进入汽车保险等汽车产业链的其他市场领域,丰富公司业务板块种类,完善汽车产业链布局,目前已基本构建起一个业务覆盖汽车全产业链的人车生态圈。(公司年报)投资建议:截至最新公司股价16.95元,市值为459亿元,作为符合独角兽基本条件的公司,建议关注。    风险提示:网约车市场竞争加剧的风险、违约风险。

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