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　　来源：财经啸侃

　　2017年经营计划落空之后，舍得酒业（600702.SH）股票一度跌停，高管团队也是颇感压力，以至于再未公开提及2018年经营计划，并且迅速开展一系列举措，比如在京设立营销公司，试图进一步拓展市场份额。

　　然而，6月20日晚间，舍得酒业突然发布公告称，公司拟与北京天洋投资有限公司（下称“天洋投资”）、四川沱牌舍得集团有限公司（下称“沱牌舍得集团”）共同对天赢链（深圳）商业保理有限公司（下称“天赢链保理”）增资3.5亿元，其中公司对天赢链保理增资1亿元。

　　值得关注的是，本次交易构成关联交易，舍得酒业第九届董事会第十五次会议在审议本次关联交易时，全体关联董事回避了表决。

　　然而，虽然本次关联交易金额达到3000万元以上，占公司最近一期经审计净资产绝对值未达到5%以上，无需提交舍得酒业股东大会审议。

对此，业界直言，以刘力为董事长的舍得酒业董事会真是够精明的，将投资额度巧妙地控制在一定范围之内，这样就只需董事会决定即可，不需股东大会审批，就可以避免遭股东反对的情况发生。

　　截止2017年末，舍得酒业归属于上市公司股东的净资产接近24.84亿元，因此，关联交易金额达到1.242亿元，就要提交股东大会审议；而此次舍得酒业关联交易额度则为1亿元，恰好无需提交股东大会审议。

　　一家以白酒为主业的上市公司，突然打算增资商业保理公司，这个跨度确实有一点大，因此，也在一定程度上引来外界质疑。

　　对此，舍得酒业方面给出的解释则是，公司为了主营业务的发展，构建供应链金融体系，进一步提升公司的盈利能力。

　　随着本轮消费升级，2018 年白酒行业整体进入了全面竞争时代，白酒企业不再单单是品牌、产品之间的竞争，更是产业生态体系和资源整合能力之间的竞争。

　　舍得酒业方面指出，随着市场竞争的加剧和公司生产与销售规模的扩张，公司及上下游的资金活动也不断扩张，因此，以保理公司等商业金融机构为平台构建上下游供应链金融体系，完善现有的产业金融体系，有利于稳定合作商，强化舍得酒业核心竞争力，推动公司加快发展。

　　不过，也有不同声音！

　　“为了主业发展，就要增资商业保理公司，这个投资逻辑有点说不通；而且，舍得酒业2017年净利润也不过1.44亿元，这次跨界投资额度却高达1亿元，所以包括舍得酒业董事长刘力在内的高管被批不务正业，也可以理解，”一位酒企人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，过去白酒企业也曾跨界投资，比如顺鑫农业（000860.SH）开发地产业务，但基本都以失败告终，最终不得不回归主业，希望舍得酒业能够吸取教训，不要重蹈覆辙。

　　2017年，舍得酒业实现营业收入16.38亿元，较上年增长12.1%；归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，较上年增幅在79%以上。由于收入计划落空，年报发布当日，舍得酒业股价应声跌停。

　　公告显示，天赢链保理是一家新设立的公司，目前暂无实际业务开展，最近一期财务指标均为零；经营范围包括保付代理（非银行融资类），从事担保业务（不含融资性担保业务及其他限制项目），以及从事与商业保理相关的咨询业务。

　　增资前，天赢链保理的注册资本金为5000万元，天洋投资占100%；但是，增资后，天赢链保理的注册资本金将增加至4亿元，其中舍得酒业出资1亿元，持有天赢链保理25%的股权；天洋投资出资1.52亿元，持有天赢链保理38%的股权；沱牌舍得集团出资1.48亿元，持有天赢链保理37%的股权。

　　舍得酒业方面表示，公司完成本次对外投资后，天赢链保理拟开展供应链上游供应商应收账款保理业务，以支持各实体产业生态链中上游供应商的经营与发展，将有利于加强公司的应付账款的管理，减少流通环节中的资金占用，盘活公司可用资源，延伸市场价值链，进一步提升公司的盈利能力。

　　“其他白酒企业都会遇到和舍得酒业同样的问题，为何只有舍得酒业需要通过天赢链保理才能加强应付账款的管理呢？” 上述酒企人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君表示，有些白酒企业为了“投资而投资”，并在有了投资的“论点”之后，开始寻找各种论据去支撑；但是，白酒企业坚持聚焦战略主业，才能细水长流，若是不务正业，可能最后只会丢了西瓜捡了芝麻。

　　今年5月22日，顺鑫农业就在全景网投资者互动平台上回答投资者提问时表示，近年来，公司白酒业务发展良好，猪肉业务相对稳健，后续公司将坚持战略聚焦，逐步收缩地产业务。

　　实际上，有券商研报显示，多主业运营是市场对顺鑫农业认可度不高的最主要原因，一方面导致公司的业绩波动大，另一方面投资者难以甄别各个业务的实际价值。

　　然而，2018年以来，顺鑫农业明确坚持战略主业聚焦获得券商力挺，联合评级就在报告中表示，实现聚焦主业、布局全国发展战略继续深入落实，将进一步扩大顺鑫农业收入规模和利润水平。

　　无独有偶。

　　也曾跨界地产业务的水井坊（600779.SH）却长期陷入巨亏泥淖之中，而在被外资企业接管之后，水井坊近年来也在逐步回归主业，并剥离地产业务，比如注销成都兴千业房地产开发有限公司。

　　水井坊给出的理由是，如此为之将有利于公司集中优势资源，做大做强主营业务，增强公司持续、稳健的经营能力。

　　“水井坊通过瘦身剥离其他产业，将全部主业放在白酒上是正确的路径。” 白酒行业观察家杨承平也认可水井坊聚焦主业的发展战略。

　　数据最有说服力！

　　2017年，水井坊实现营业收入20.48亿元，同比增长74.13%；归属于上市公司股东的净利润约为3.35亿元，同比增长49.24%。2017年水井坊营业收入创下了历史新高，跨入20亿阵营。

　　对此，水井坊总经理范祥福表示：“水井坊会继续聚焦在次高端以及高端板块，通过品牌内涵、渠道建设和人才发展上的继续投入，实现我们健康可持续发展的情况。”

　　上述酒企人士则指出，业界目前的看法比较一致，白酒行业升级会持续下去，资源也会继续向品牌酒企集中，因此，上市酒企应该抓住机遇，做大做强主业。

责任编辑：陈靖

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