投资要点:    我们认为,当前市场总体处于震荡寻底阶段,外部面临不确定因素依然较多,联储鹰派加息将进一步加剧全球美元流动性收缩预期,部分过度加杠杆的新兴经济体将承压;中美贸易摩擦仍有反复;信用违约风险延续致社融剧减,考虑到决策层对去杠杆态度依然坚决,货币政策暂时尚未出现转向迹象,表外和债券融资持续收紧,三季度经济仍将阶段性承压;国内过高的流动性预期和当前资金面紧平衡矛盾难以调和,A股市场资金面偏紧。    我们建议6月首先立足于防御,增强配置石油化工、公用事业,必需消费品等,等待风险因素明朗或政策出现有利于流动性或风险偏好的变化。    风险提示:    1. 中美贸易摩擦加剧;2. 流动性风险;3.欧洲政治风险升级。

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