用电量持续高增,创近七年同比增速新高:根据中电联数据,2018年1-4 月份,全社会用电量21094 亿千瓦时,同比增长9.3%,其中,4 月份全国全社会用电量5217 亿千瓦时,同比增长7.8%,创下自2012年以来的同期增速新高。全社会用电量增长开局良好,主要是受宏观经济稳中向好、电能替代持续推进以及一季度气温偏低等因素影响。    工业部门是全社会用电量增长的最重要拉动因素:2018 年4 月份,工业生产延续2018 年一季度以来稳中向好的运行态势,全国规模以上工业增加值同比增长7.0%,其中制造业工业增加值同比增长7.1%。    主要工业产品产量中,粗钢、钢材、十种有色金属产量分别同比增长5.0%、5.0%和2.3%。汽车制造业用电量同比增长8.1%,计算机、通信和其他电子设备制造业用电量同比增长12.6%。四大高耗能行业中,石油化工和有色金属的用电量增速下降。    发电结构优化,清洁能源发电比重继续提高:根据中电联数据,2018年1-4 月份,火电发电量15951 亿千瓦时,同比增长7.1%,增速比上年同期下降0.1 个百分点。水、核、风、光发电量占全部的23.6%,比重较去年同期提高0.5 个百分点。其中,风力发电增长强劲(35.5%);因近期无新增核电装机,核电增速略有放缓(10.2%);来水情况不及预期,水电同比仅增1.4%。    风电大幅改善,弃风限电明显好转:风力发电量显著增加,弃风电量和弃风率实现双降。根据中电联统计,2018 年1-4 月,全国新增风电并网534 万千瓦。到2018 年4 月底,全国累计风电并网16846 万千瓦。风力发电量1351 亿千瓦时,同比增长35.5%。风电平均利用小时数812 小时,较去年同期(663 小时)增加149 小时。全国弃风电量和弃风率“双降”。弃风限电大幅改善与多方面因素有关。一方面,宏观经济稳中向好,全社会用电量持续高增;另一方面,特高压输电通道投运提高风电消纳能力,风电平均利用小时数稳步增加。此外,国家能源局定调2018 年弃风量和弃风率双降,有助于弃风限电的改善。    煤价持续走弱,供需形势稳中向好:根据煤炭市场网数据,截至2018年5 月11 日,秦皇岛港5500 大卡动力煤实际成交价约为620 元/吨,较18 年初下降85 元/吨,跌幅12.1%;截至2018 年5 月18 日,CCI5500综合指数为573 元/吨,较18 年初下降27.1 元/吨,4.5%。综合来讲,国内动力煤市场较年初有大幅调整,短期内难以回暖。    预计2018 年二季度全社会用电增速7.0%左右,电力供需总体平衡有 余:2018 年二季度,预计我国经济发展质量进一步提高,消费需求稳中有升,转型升级持续推进、质量效益稳步提升,拉动电力消费平稳增长。全社会用电量同比增长7.0%左右。电力供需总体平衡有余,局部地区电力供需偏紧,通过加大跨区跨省电力支援等措施可保障电力可靠供应。    煤价逐步回归绿色合理区间,火电板块处于业绩改善通道,弃风限电形势大幅改善,助推风电业绩高增,建议关注电力板块投资机遇:供给侧改革彰显成效,煤价逐步回归绿色合理区间。随着优质产能供给不断增加,煤炭产量稳步提升,铁路运输保障能力不断增强,中长期合同签约率不断提高,煤炭供需形势大幅好转,火电盈利性修复处于改善通道。2018 年1-4 月份风电装机量及发电量均稳步提升,风电设备利用小时数大幅增加,“三北”地区弃风限电问题显著改善。此外,风电施工进度有望加快,施工时间大幅压减,助推风电业绩高增。水电消纳能力提升,弃水形势有望改善,看好长期投资。2018 年4 月,国家能源局印发《清洁能源消纳行动(2018-2020 年)(征求意见稿)》,文件指出2018 年要确保全国水能利用率95%以上,着力解决弃水问题。同时,宏观经济稳中向好,全社会用电量保持中高速增长,水电外送能力不断增强,有助于保障水电多发满发。2018 年年初至今,主要地区来水正常,水电公司依托梯级调度,显著提高发电效率,发电量有望稳步增长。建议关注高股息率的水电龙头长江电力和桂冠电力。    我们判断,2018 年电力行业将在火电业绩修复、风电业绩高增、水电持续改善的影响下进入全方位的业绩上升趋势,建议关注【华能国际】、【节能风电】、【长江电力】和【桂冠电力】。    风险提示:用电量增长不及预期;煤价持续高位运行。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。