合作运营游戏平台,深化产业链布局。公司在游戏业务方面,致力于精品游戏内容的研发、发行和运营,围绕端游、移动游戏、主机游戏“三驾马车”多元化发展,而与Valve公司搭建游戏平台Steam中国,业务延伸至平台运营将进一步深化产业链布局,未来伴随平台优势显现,公司具备长期投资价值。目前Steam是全球最大的PC端综合性数字发行平台之一,2017年STEAM同时在线玩家峰值达到1770万,全年游戏销量5.3亿份,同比增长56%。    助力游戏出海,夯实国际化战略。Valve是全球著名的游戏开发商,代表作品包括《半条命(Half-Life)》、《反恐精英:全球攻势(CS:GO)》、《刀塔(DOTA2)》等,从公司此前为Valve独家代理游戏产品到本次联合建立Steam中国,双方合作再次迈向新的高度和层次,一方面是对公司在海外市场知名度的认可,同时也有助于提升公司的品牌影响力。另外一方面作为谋求出海的游戏企业,有利于未来公司借助Valve的资源,拓展全球化的版图。    近期游戏产品表现超预期,公司业绩上修。公司近期上线的游戏《烈火如歌》、《轮回诀》及《武林外传手游》表现较好,预计将增加公司的收入和利润,公司进行业绩上修。根据年报披露,公司1-6月净利润变动区间为67,500万元-76,500万元,同比增幅为-13.95%;现修正净利润为72,000万元-83,000万元,同比增幅为7.25%-23.63%。此外,今年公司还有20款精品游戏正在积极研发,其中包括《边缘计划》,《笑傲江湖手游》、《轮回诀》、《梦间集-天鹅座》、《云梦四时歌》等将为公司的长期发展提供成长动能。    盈利预测与评级:公司接连不断推出爆款产品,证明公司研发实力雄厚,有望持续保持大幅的领先优势。目前国际化、平台化、以及产品多元化融合是公司目前发力的三大方向,也是公司未来业绩爆发的增长点。无论从短期还是中长期,我们目前持续看好,预计公司-2020年EPS分别为1.218元、1.503元和1.845元,对应的动态市盈率分别为27倍、22倍和18倍,给予“推荐”的投资评级。    风险提示:合同无法履行风险;游戏市场表现不及预期风险。

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