A股纳入MSCI,中小市值权重有限:5月15日,MSCI公布半年都指数审议结果,234只A股被纳入指数。其中,分板块来看,共有39只中小板上市公司被纳入,其余195只均为主板上市公司,创业板上市公司暂无一入选;从市值来看,被纳入MSCI的中小板上市公司合计市值约为2.68万亿,占纳入MSCI的A股上市公司总市值的8%,占整体中小板市值的26.3%。预计初期可能带来的A股增量资金是相对有限的,短期对相关上市公司股价的提振幅度也可能是相对有限的。    测算首批纳入的39家中小板公司,可能呈现出盈利能力较强、低估值、大市值、市场关注度高等几大特征:1)平均市值688亿;其中,市值高于500亿的共22家,占比56.4%;2)平均PE40X;其中,PE(TTM)估值低于30X的共有21家,占比54%;3)平均营业收入215.6亿,平均净利润23.7亿;4)净利润增速中位数为26.77%;5)行业集中于传媒、电子元器件、计算机、非银等四大板块。    解禁市值可能短期出现小高峰:统计2018年5月16日至5月31日的解禁情况,假设剔除因新股发行新增流通股的上市公司,可以看到,中小市值上市公司中共有58家期间将迎来解禁,合计解禁市值约为962.4亿,待解禁总市值较上期增幅明显;其中,解禁市值超过20亿的上市公司共有16家;解禁市值排名前五位的依次为先导智能177亿、迈克生物61亿、国轩高科58亿、东山精密56亿、奥特佳34亿。从解禁股份占比来看,本期解禁股份比例超过15%的上市公司共30家;其中,解禁股份比例超过30%的上市公司共21家。    重要股东减持行为依旧占据主导:5月上半月,共有260家中小市值上市公司重要股东发生增减持,发生增减持上市公司数量较上一个报告周期明显增加。总体来看,根据Wind数据,中小市值上市公司重要股东净减持迹象未改。1)从增减持参考市值计算来看,本期中小市值上市公司总体呈现净减持约31.4亿元。2)从增减持公司数量上来看,本期,出现净增持的上市公司数量为87家,净增持上市公司数量占比约为33.5%;出现净减持的上市公司数量为166家,净减持上市公司数量占比约63.8%;比较而言,净减持公司依旧占据主导,且净减持公司占比较上个报告周期有所增加。    本期我们的观点:中美经贸磋商、A股“入摩”、富士康IPO批文落地、公司债务危机频频爆发、地缘政治危机等或正面、或负面的重大事件正持续发酵,我们倾向于当前市场短期所面临的内外部变量可能相对较多,多空分歧可能较大。而从5月上半月的市场表现来看,食品饮料、石油化工、基础化工、商贸零售、医药等板块表现突出,大消费和涨价逻辑再次受市场追捧;可能来说,市场投资风格或再次偏向较为确定性的投资机会,市场风险偏好或有所下降;不排除近段时间呈现的更为明显的主题投资风格或有所转向。因此,在投资组合上,我们建议可能应当更为重视估值与成长性的匹配,将稳健成长作为重点考虑。    风险提示:系统性风险、统计误差风险、上市公司业绩波动风险、政策不及预期风险等。

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