韩国赌场主要面向外国游客,其中济州岛赌场数量最多    目前韩国共有17家赌场,其中仅江源大世界赌场允许本国人进入,其余16家均为外国人专用赌场。而济州岛拥有全国最多的8家外国人专用赌场,主要吸引亚洲游客以及持有外国护照的韩裔。韩国的博彩市场规模远小于澳门,其17年的博彩毛收入仅为澳门的4.3%。其中一个原因是韩国的赌场规模较小,在硬件设施上与澳门存在很大差距。但是近年来韩国政府鼓励投资建设包含外国人专用赌场的综合度假村,目前在济州岛已经有像济州神话世界这样的综合度假村投入运营。随着未来更多综合度假村的建成,济州岛的博彩毛收入将有可观成长空间。    韩国的博彩税率在亚洲处于较低水平,是韩国发展博彩业的重要优势    韩国的博彩税率为15%,即便考虑到企业所得税的情况下,韩国博彩公司的实际税率也不到博彩毛收入的20%,远低于澳门特区、马来西亚及日本,与新加坡及菲律宾的博彩税率相当。韩国较低的博彩税率是其发展博彩业的重要优势。更低的税率使得韩国的赌场有能力给予博彩中介人更高比例的佣金分成,使其在吸引贵宾客户方便具有一定优势。此外韩国的博彩监管机构对于博彩中介人的监管也较为宽松。    受益于免签政策,中国赴济州岛游客人次仍有较大增长潜力    济州岛是中国游客赴韩国旅游的主要目的地之一。在12-16年间,中国赴济州岛的游客人次从117万增长到314万人,年均复合增速达到28%。但是在17年,受到萨德事件的影响,中国前往济州岛的游客人次大幅下滑74%。随着中韩关系的缓和,在18年前4个月,前往济州岛的中国游客人次开始逐步复苏。据我们测算,目前内地前往济州岛的航班的上座率仍然很低,中国赴济州岛的游客人次仍有较大的增长空间。    蓝鼎控股拥有济州岛最大的综合度假村及赌场    蓝鼎国际是港股通标的之一,其主要资产包括济州神话世界主题乐园以及位于其中的蓝鼎娱乐场。济州神话世界是济州岛最大的综合度假村,并于17年9月开始逐步开业。而拥有155张赌桌的蓝鼎娱乐场也已经于18年2月25日投入运营。据公司4月25日公告披露的运营数据,蓝鼎娱乐场在2月25日至3月31日之间,实现博彩毛收入6.5亿港币。    风险提示    中韩两国关系紧张的风险,外汇管制收紧的风险,来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险;

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