事件:    2018年6月20日,洪城水业公告中标福建漳浦县前亭工业园污水处理厂及基础设施PPP 项目,项目总投资约18533.1万元。    管理层锐意进取,更多省外污水处理项目值得期待    国内,污水处理市场基本由地方国企割据,地方企业跨区域扩张难度较大,洪城水业污水处理厂集中在江西。继2017年12月中标营口市项目后,2018年6月,洪城水业又中标福建漳浦县项目。公司管理层锐意进取,加之污水处理运营管理优势较强,未来更多江西省外污水处理项目值得期待。    污水处理业务改善迹象明显,天然气销售业务快速增长:    考虑到2017年12月新增营口市城市污水处理20万立方米/日产能及2018年中在建产能投产(7万立方米/日),2018年污水处理规模增速约在11%。随着天然气供应瓶颈攻克及采购成本降低,南昌市燃气集团有限公司的非居民用户业务开拓将超预期。根据国际燃气网报道,目前南昌市燃气集团有限公司天然气年销气量达到3.2亿立方米,南昌市燃气集团有限公司将力争2020年销售气量达到5.54亿立方米(CAGR达20.08%)。    南昌市进入水价调整程序,将显著增厚洪城水业业绩:    2018年5月,南昌市成立水价调整工作领导小组,进入水价调整程序。南昌市自来水调控周期及幅度重现性强,参照2014年水价调整,我们预计本轮水价听证会约在2018年下半年举行,正式水价上调约在2018年底进行,水价上调幅度约34%(即上调0.54元/吨),这将明显增厚洪城水业毛利(2019年全年有望受益)。    业绩增长稳健,维持“推荐”评级:    预计公司2018-2020年将实现归母净利润3.27亿、3.76亿、4.02亿,对应EPS分别为0.41元、0.48元、0.51元,当前股价对应PE为14.6X、12.7X、11.9X,维持“推荐”评级。此外,公司存在资产注入及外延扩张预期,近期高管及控股股东大幅增持公司股票,彰显公司长期发展信心。    风险提示:南昌市自来水提价进程及幅度不及预期风险。

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