主要观测和观点:华东和华南地区周度的水泥和钢材发货量在雨天及高考结束后周环比显著反弹。低库存持续地支撑水泥和钢材的价格。而在华东和华南区域性的环保督查继续的限制了整体产量,尤其是钢材产量,主要钢材的螺纹钢产量在上周录得了约2%的周环比下滑。在两种产品价格维持稳定的背景下,吨毛利在上周维持在高位。截止目前我们依然没有观测到在华东及华南地区常规性的需求回撤,并且与去年同期两种产品的发货量相比,目前的下游发货依然超过去年同期。    水泥:全国水泥价格周环比跌0.24%。下游需求在高考后得到恢复,华东及华南地区的下游发货周环比提升15.0%/4.9%。值得留意的是,这周华东/华南的发货量录得了同比32.9%/12.9%的增长,在两区域磨机开工利用率同比上升约8.0/13.0 个百分点的背景下两地区的库存依然在下滑。在观测到明显的对房地产开发融资收紧而可能打压未来房屋开发资金来源带来的趋势之前,我们对2018 年下半年的下游需求继续维持非常乐观的看法。    建筑钢材:社会库存持续14 周下滑,并且上周的下滑幅度扩大,主要源于雨后及高考后需求恢复,以及由于环保限产所导致的产量下滑的影响。市场看似开始意识到于2018 年下半年潜在的好于预期的需求状况,而螺纹钢期货在过去三周上涨约10%。在我们相信钢材库存由于在6 月的生产限制的影响而可能在未来两至三周继续地得到消化的背景下,在6 月的环保限产结束后的复产可能在7 月潜在地制约库存下滑。但是,若在7 月的下游需求不出现明显的回撤而持续的维持在目前的水平,钢材库存,尤其是螺纹钢的库存将继续的下滑并且与2017 年同期水平在8 月前相交。我们认为该过程将在2018 年下半年带来好于预期的钢材市场状况,而这也应视作2018 年下半年钢铁板块潜在地跑赢大市的早期信号。

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