事件:    6月20日国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据,5月用电量5534亿度,同比增长11.4%,1-5月用电量同比增长9.8%;5月发电量5443.3亿度,同比增长9.3%,1-5月发电量同比增长8.5%。    核心观点:    用电端:5月各产业用电量增速全面提升。    5月份,全社会用电量5534亿千瓦时,同比增长11.4%,环比提高了2.8%。分产业看,第一产业用电量58亿千瓦时,同比增长9.1%;第二产业用电量4031亿千瓦时,同比增长10.9%,其中工业用电量3972亿千瓦时,同比增长10.9%;第三产业用电量803亿千瓦时,同比增长15.3%;城乡居民生活用电量642亿千瓦时,同比增长10.3%。    5月份第二产业用电增速继续提高,环比提升3.7%,说明工厂生产相对活跃;三产和居民用电量增速则受益于高温天气提前到来而继续提升,5月三产和居民用电量增速环比提升4.6%和2.5%。    发电端:火电核电发电增速提升,风电因风况较差而回落。    发电端来看,发电量5443.3亿千瓦时,同比增长9.8%,增速比上月加快2.9个百分点。其中,水电、火电、核电和风电发电量增速分别为6.9%、10.3%、15.1%和6.7%。5月全国平均降水量69.7毫米,比去年同期多17.3%,水电来水增加至水电发电量环比提升8.5%;火电发电量受益于用电需求大幅增长,单月增速是17年8月以来最高;核电发电量增速增长明显,5月增速环比提升8.6%;风电发电量因风况劣于上月,增速明显回落。    利用小时数方面,1-5月全国发电设备平均利用小时数达1539小时,同比提高61小时;水电、火电、核电和风电利用小时数同比变化分别为-6、+99、+99和+149小时,电力供需环境的改善使火电和核电机组利用小时数有明显提升,弃风率降低使风电机组利用小时数大幅提升。    新增装机:火电装机增速维持低位,风电机组维持高速增长。    1-5月新增发电装机3388万千瓦,其中水电、火电、核电和风电的新增装机量分别为148万kw、980万kw、113万kw和630万kw,分别同比-298万kw、-350万kw、4万kw和108万kw。6000千瓦及以上发电装机量增速达6.1%,其中火电装机量增速已下滑至3.7%,达到几年的最低水平。投资建议:    看好火电盈利反转和风电持续成长    用电量增速较高叠加煤电装机增速降低,火电利用小时数明显回升。未来煤电装机增量有限,随着用电量持续增长,负责基核的优质大机组利用小时数长期处于上升趋势。煤炭供需格局已在改善,运力相对宽松和履约率提高的长协煤可减小电企煤价波动,煤价回归绿色区间趋势明确。    火电估值为近十年低位,业绩反转预期明确,具备战略性的配置价值,同时考虑到今年复杂的外部因素,火电作为逆周期品种同样拥有良好的防御性,推荐【华能国际(H)】【华润电力(H)】【大唐发电(H)】【华能国际(A)】【皖能电力】    新能源发展周期下风电机组装机量有望继续保持高速增长,弃风限电情况缓解大幅改善风电场盈利能力,推荐【龙源电力】【福能股份】【华能新能源】    风险提示:宏观经济下滑风险、煤炭价格上涨的风险、电价下调风险

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。