本报告导读:中美贸易战是持久战,阶段性冲突不断,三季度进出口可能同时回落,出口回落力度可能更大,净出口对经济贡献持续走弱,稳增长迫切性大大加强。    美方6/15清单总体剑指中国高新技术行业,同时增加了对塑料、矿物燃料、铁路运输设备等产品的征税力度,降低了对电机电器设备、机器机械器材、有机化合物的征税力度。    中方6/16清单剑指美国农业,增加了对含油子仁及果实、矿物燃料、矿物油、光学激光医疗等精密仪器、鱼类等的征税力度,降低了对铝及其制品;饮料、酒及醋的征税力度。 虽然2018年年初以来进出口数据整体向好,但2018年第一季度货物和服务净出口对GDP的拉动为-0.6个百分点,而2017年为0.6个百分点,相当于年初以来回落了1.2个百分点。如果这种趋势持续,将对我国2018年全年经济增长带来巨大的下行压力。    为了研究净出口回落是否持续,我们首先对进出口进行了拆解分析,然后对加征关税的出口影响进行了模拟测算。结果显示,一是“抢跑与避险逻辑”推动2018年3-4月进出口数据虚增;二是美方6/15清单减少中国出口总额或达1.4%;三是中国对美惩罚清单影响CPI或达0.2个百分点左右。    综合判断,我们认为三季度进出口可能同时回落,出口回落力度可能更大,净出口对经济贡献持续走弱,稳增长迫切性大大加强。中美贸易战是持久战,阶段性冲突不断,中美贸易战在未来数年应该不断发酵,对市场的影响也会持续。    风险提示:中美贸易摩擦超预期。

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