中铁总混改矛盾焦点是公益性与商业性的划分

                李锦

中铁总混改近期信号不断，其动作主要是从其产业链条相关方入手，今后会选择重点突破领域，出现大动作。不过，就外部资本而言，中铁总应该不会有大量财务投资，中铁总属于重资产产业，资产太大很难拉动，估计一半都是战略投资。

对于公益性与商业性的平衡，现阶段这两者还是一个矛盾点。以铁路部门牵头的调价为例，现阶段铁路客运票价还是比较低，调价空间很大，但其中因牵扯到公益性的问题，操作难度大。该问题还需国家有关部门的协调，包括相关政策的配套，更方便地走向市场。

商业性与公益性的划分，对中铁总的重要性还在于，哪些领域不能搞混改。网运分开，网在国家手里，这个底线不能破。而商业性的混改，胆子可以大一点，更放开些。

铁总正有序实施铁路企业混改：邀请阿里腾讯参与，三主线隐现

2017-09-0108:19 澎湃新闻 见习记者 姚晓岚

 

中国铁路总公司（以下简称“中铁总”）的混合所有制改革正在有序实施。

据8月25日中国铁路总公司党组关于巡视整改情况的通报内容，中铁总正在有序实施铁路企业混合所有制改革，制定《关于发展混合所有制经济的意见》，按照运输企业、非运输企业、混合所有制企业三个类别，推进实施混合所有制改革。在此过程中，还将积极吸引社会资本投资，示范项目以市场化方式，吸引更多民间资本进入铁路。

中铁总党组书记、总经理陆东福于2016年10月上任，上任后近4个月内，陆续提出“铁路分层分类建设”“合资铁路公司重组”概念、探索“资产资本化、股权化、证券化”、开展混合所有制改革以及“在非运输企业建立现代企业制度，并做出适度重组整合”等内容。

值得注意的是，陆东福首次明确开展混合所有制改革，是在2017年1月3日中国铁路总公司工作会议上。当时陆东福对于如何开展混合所有制改革，提出了思路：拓展与铁路运输上下游企业的合作，促进铁路资本与社会资本融合发展。探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式，建立市场化运营企业。创新铁路发展基金发行模式。

经澎湃新闻记者梳理发现，截至目前，陆东福上任后已与20家企业负责人会面，涉及互联网、汽车、铁路、海运、能源、银行等多个领域，并与其中17家企业签订战略合作协议（含意向书）或运输互保协议。同时，还对其中5家企业抛出混改邀约，涵盖互联网、汽车、海运、银行四大领域。

 

铁总混改“现三条主线”

澎湃新闻记者梳理发现，陆东福自去年年末起，先后与香港铁路公司、中国一汽集团、东风汽车公司、上汽集团、中远海运集团、中国中车集团负责人举行会谈，并签署战略合作协议。而这些企业都属于铁路运输的上下游企业。值得注意的是，陆东福对一汽集团和中远海运集团2家企业抛出了混改邀约。

在对一汽集团的混改邀约中，陆东福表示，欢迎一汽集团参与铁路优质资产资本化、股权化、证券化和铁路企业混合所有制改革，共享国企改革红利。值得注意的是，虽然3家大型车企仅有1家收到中铁总混改邀请，但在与中铁总的具体战略合作意向上共性点较多。以一汽集团为例，陆东福提出建议，希望加强专用线等基础设施建设，深入开展商品汽车零部件物流合作，探索利用中欧班列、中亚班列开展商品汽车国际运输。此外，对东风汽车公司和上汽集团，在会谈中还提及了“高铁+共享汽车”出行新模式。

在对中远海运集团抛出的混改邀约中，陆东福提出希望能围绕推进混合所有制改革，通过合作开发、资本运作等方式，不断拓展双方合作领域。中铁总官方新闻稿中，中远海运集团董事长、党组书记许立荣明确了具体合作方向，分别为铁水集装箱联运、物流基地建设、港口与铁路“前后一公里”衔接、联运信息交换共享等。

对于铁总选择联姻大型车企集团的原因，同济大学铁道与城市轨道交通研究院教授孙章认为，这是中铁总铁路运输正在转型的诉求体现，即从过去商品汽车运输主要依靠公路，转变为主要依靠铁路运输。

孙章称，今后，包括汽车整车运到销售的程序，以及零部件都要用火车来运。如果汽车下游产业也和中铁总签协议，甚至可以组建联合的核心公司上市，实现资本多元化。

除铁路运输上下游企业外，陆东福还于今年5月、7月分别会见了阿里巴巴集团和腾讯公司两大互联网巨头。截至目前，陆东福与前述两家企业均未签订战略合作协议，但都已发出混改邀约，表示“欢迎参与铁路企业混合所有制改革，进一步放大高铁的溢出效应”“欢迎在混合所有制改革领域深化合作”。

对阿里巴巴集团，陆东福提出希望在巩固支付宝应用、实名信息核验服务以及车站导航等方面合作的基础上，在高铁快运、国际物流、电子支付以及混合所有制改革等领域深化合作。对腾讯公司，陆东福希望其能在应用服务上提供解决方案，尤其在智慧铁路、无现金出行、“刷脸”进站等方面积极探索。此外，在与两家互联网公司的会谈中，陆东福均提出希望实现高铁网与互联网“双网融合”，打造智慧铁路。

对上述会谈内容，川财证券分析师邱瀚莹认为各有侧重：与阿里巴巴的合作，偏向物流方面；与腾讯侧重的是用户体验和服务。邱瀚莹预测，未来，除了铁路干线外，在铁路规划设计、支线和专项铁路项目、智慧铁路、铁路物流、电子支付等领域二三级层面的公司，铁总还会通过引入战略投资者等方式与互联网、物流等行业的龙头企业合作。

北京交通大学交通运输学院教授胡思继则对互联网企业参与铁总混改的路径做了排除法：铁路行业目前还处于亏损阶段，互联网企业不会轻易进行资本投入。此外，因铁路运输组织管理较为复杂，中铁总在核心业务中引入非铁路行业公司会更加谨慎。

在银行领域，陆东福已先后与中国工商银行、国家开发银行、中国建设银行举行会谈，与前二者签订战略合作协议，对中国建设银行抛出混改邀约——铁路总公司拥有大量优质资产，正在推进资产资本化、股权化、证券化和混合所有制改革，欢迎建设银行发挥优势、积极参与相关的改革，共享铁路改革发展红利。

在中铁总与银行的具体合作项目上，以中国建设银行为例，陆东福希望进一步加强在信贷、债券等铁路融资业务，以及电子支付、企业年金管理等方面的合作。

联讯证券首席分析师牛永涛曾在铁路系统工作多年，还曾参与国家铁路“十三五”规划编制。他认为，从以上动作来看，铁路混改三条主线已基本明确，一是与铁路运输上下游企业合作；二是“铁路网+互联网”双网融合，加强具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合；三是创新铁路发展基金发行模式，畅通企业、社会投资铁路发展基金渠道。

据李锦观察，中铁总混改近期信号不断，“显然主要是从其产业链条相关方入手，混改意向已经出现，今后会选择重点突破领域，出现大动作。”不过，李锦表示，就外部资本而言，中铁总应该不会有大量财务投资，“中铁总属于重资产产业，资产太大很难拉动，估计一半都是战略投资。”

 

铁总混改概念股盘点

多家证券机构分析师指出，目前铁路上市平台仅包括铁龙物流（600125.SH）、广深铁路（601333.SH，0525.HK，NYSE:GSH）、大秦铁路（601006.SH）三家，占铁总总资产的2.3%，资产证券化程度低，这也表明铁路资本证券化空间大，未来已上市平台有望受益铁路改革推进。

近日来，铁龙物流、广深铁路和大秦铁路都相继发布了2017年半年报。

铁龙物流全称为中铁铁龙集装箱物流股份有限公司，成立于1993年2月，注册资本13.06亿元。控股股东为中铁集装箱运输有限责任公司，中铁总持有公司股比30.01%。1998年5月，在上海证券交易所挂牌上市，是中国铁路系统第一家A股上市公司。现公司形成“以铁路特种集装箱物流业务、铁路货运及临港物流业务、铁路客运业务为主，以房地产开发、商品混凝土生产与销售等业务为补充”的主辅多元化经营格局，并独家拥有中国铁路特种集装箱业务的经营权和全路最大的特种集装箱保有量。

铁龙物流半年报显示，今年上半年，实现营业收入51.39亿元，同比增长76.54%；归属净利1.84亿元，同比增长45.53%；基本每股收益为0.141元，较上年同期增长45.36%。

华创证券首席分析师吴一凡认为，作为铁路改革相关标的，铁龙物流大股东中铁集装箱作为中铁总旗下三大专业运输公司之一，其特种箱业务已全部交由铁龙物流，普通箱经营权已下放给各路局，未来亦有可能借铁路混改东风而有所作为。

联创证券首席分析师牛永涛则指出，铁龙物流作为铁总特种集装箱业务的唯一上市平台，具有其独特地位，相关政策、方案有望陆续落地，且很有可能涉及集装箱及多式联运运输（符合铁总铁路经营四大方向汽车运输、集装箱、多式联运、冷链物流其中之二），是铁路混改弹性最大企业，改革后将长期利好公司未来发展。

大秦铁路全称为大秦铁路股份有限公司，成立于2004年10月，注册资本为148.67亿元。控股股东为太原铁路局，持股比例达61.70%，实际控制人为中国铁路总公司。该公司是中国第一家以路网核心主干线为公司主体的股份公司。

大秦铁路半年报显示，今年上半年，实现营业收入273.57亿元，同比增长28.89%；实现归属净利76.23亿元，同比增长107.21%，已超2016年全年的71.68元。

华创证券分析师团队表示，过去提及铁路改革，市场往往首选铁龙物流与广深铁路，但他们认为市场或低估大秦铁路在改革端的变化。原因有三：一是此次铁总在北京推介的土地项目中，有大同晋北物流园土地项目，系由大秦铁路牵头建设。二是大秦铁路在稳黑增白的战略上，领先兄弟公司。其重点投资建设的中鼎物流园项目是山西最大的综合物流园区项目。三是若铁总未来在组织机构和机制上有较大程度的改革，大秦铁路亦不排除有所作为。

广深铁路全称为广深铁路股份有限公司，成立于1996年3月，注册资本为70.83亿元。控股股东为广州铁路（集团）公司，持有股比37.12%，实际控制人为中国铁路总公司。

广深铁路半年报显示，今年上半年，实现营业收入84.12亿元，同比增长4.13%；归母净利润5.09亿元，同比下滑25.39%。主营业务包括客运、货运、路网清算及其他运输相关服务、其他业务等，收入分别为38.61亿元、8.92亿元、32.42亿元及4.17亿元，分别占总收入的45.90%、10.60%、38.54%及4.96%。同比增长分别为6.10%、13.41%、2.70%及-15.98%。

国金证券分析师苏宝亮认为，铁路沿线土地综合开发、资产注入、运价市场化等改革方向，广深铁路都将极为受益。具体而言：铁路土地综合开发项目推介会陆续召开，改革提速，多元化经营将为公司提供新的增长点；公司和广深港高铁的大股东都是铁总，广深港高铁开始盈利，预计会考虑解决同业竞争问题，将广深港高铁注入。

华创证券分析师团队认为，目前广深铁路拥有广州-深圳间铁路沿线所有土地使用权，总面积约1300万平方米，其中货场、堆场、仓库、雨棚等合计约221万平方米的土地具备盘活空间。虽然第一批面向社会资本的土地项目与公司无直接关联（深圳平湖项目与大股东广铁集团相关），但若此次土地开发项目形成样本，为公司未来盘活自身土地资源提供了空间。

 

中铁总目标年内基本完成公司制改革，正推进实施混改

2017-08-2522:35 澎湃新闻见习记者 姚晓岚

 

  

中国铁路总公司（下简称“铁总”）的混合所有制改革思路进一步明晰。

8月25日，中央纪委监察部网站公示了中共中国铁路总公司党组关于巡视整改情况的通报（下简称《通报》）。《通报》对铁总在深化铁路企业改革方面的举措做了明确阐释：

一，加快建立现代企业制度。以年内基本完成全民所有制企业公司制改革为目标，党组研究形成了总公司公司制改革方案和改制后公司章程建议方案，待批复后实施推进。

二，研究制定了铁路局公司制改革指导意见和改制方案示范文本，今年内基本完成。

三，印发了《关于全面推进全民所有制非运输企业改革和重组整合的指导意见》，目前已形成总公司所属二级非运输企业的重组整合改革思路，正在有序组织实施。

值得注意的是，《通报》显示，铁总正在有序实施铁路企业混合所有制改革和资产资本化。具体内容为：

一，制定《关于发展混合所有制经济的意见》，按照运输企业、非运输企业、混合所有制企业三个类别，推进实施混合所有制改革。

二，稳妥推进铁路企业上市，印发了《控股合资铁路公司开展资产专项支持证券化业务的实施意见》《关于加强企业上市及上市公司内部信息管理的规定》等文件，研究制定了有关企业资本运营和再融资方案，正在推进落实。

三，积极吸引社会资本投资，推出首批吸引社会资本的示范项目，以市场化方式，吸引更多民间资本进入铁路。

四，按照市场化法治化原则推进企业债转股，选择试点项目，集中力量攻关突破后，努力扩大范围积极推进。

北京交通大学经济管理学院教授赵坚此前曾公开撰文提出方案：中铁总可重组为控股公司，全国18个铁路局重组为区域铁路公司，并使其成为法人实体。

对此，赵坚在近期接受澎湃新闻采访时称，依旧坚持该方案设想，“中铁总混改首先应该改革体制，即将路局拆分、重组成区域铁路公司。”

同济大学铁道与城市轨道交通研究院教授孙章则表示，铁总在混改过程中，应当主张公益性和商业性分开，经营性亏损和政策性亏损分开，包括债务也要分清楚，公益性由国家来买单。此外还应建立在网运分开的基础上，即基础铁路网络和运营管理分开、铁路局和铁路总公司要分开。“分开以后，才能把优质的资产包装上市。”

制定铁路局公司制改革指导和改制方案示范文本

根据《通报》内容，铁总将年内基本完成全民所有制企业公司制改革作为目标，并已形成总公司公司制改革方案和改制后公司章程建议方案。同时，铁路局将进行公司制改革，指导意见和改制方案示范样本业已制定，今年内将基本完成。总公司所属二级非运输企业将进行重组改革，现思路已经形成，正在有序组织实施。

澎湃新闻记者注意到，中铁总党组书记、总经理陆东福曾在今年7月19日召开公司党组中心组（扩大）学习会上表示，深化铁路改革“必须加快建立现代企业制度，完善企业内部治理体系”。其中，要加快推进铁路重点领域改革，推进铁路总公司本级、铁路局和总公司所属非运输企业的公司制改革。

7月31日，陆东福在铁总召开机关月度例会时继续强调，要“加快推进铁路企业公司制改革，按照改革的路线图和时间表，统筹推进总公司、铁路局和总公司所属非运输企业的公司制改革，深化‘三项制度’改革，确保改革达到预期效果”。

据铁总官网显示，其拥有18个地方铁路局和17家二级非运输企业。

18个铁路局中，除了广州铁路（集团）公司与青藏铁路公司外，其余均冠以铁路局抬头。17家二级非运输企业中，包含中国铁路建设投资公司、中国铁道科学研究院、中国铁路经济规划研究院、中国铁道出版社、《人民铁道》报社、中铁银通支付有限公司、铁总服务中心、中国铁路网络有限公司、中国铁路国际有限公司等，涵盖铁路投资、房地产开发、工程勘察设计、技术开发、图书报刊出版发行、物业管理等多个领域。

此外，铁总还拥有专业运输公司三家，分别为中铁集装箱运输有限责任公司、中铁特货运输有限责任公司、中铁快运股份有限公司。所属事业单位三家，分别为铁道党校、中国铁道博物馆和铁道站备舟桥处。

北京交通大学经济管理学院教授赵坚表示，从运输角度来看，将全国铁路局划分为三大区域铁路公司后，平均运距700公里，既可以解决目前各个地方铁路局跨面太小无法对单一运输行为做出承诺的问题，也让业务重合之处变得易于操作——超出700公里外的部分，由其中两家协商就可以解决。

北京交通大学交通运输学院教授胡思继则阐释了铁路局参与混改的难点，“因为铁路是一个统一整体，客流和车辆都是全国流动的，现实中需要统一管理提高使用效率，如果合并搞地区公司，可能会降低运营效率，无形中增加很多成本。而单独路局转制公司，也很难真正打破垄断引入竞争机制。”

对此，中企之声研究院首席研究员李锦认为，公司制是铁总改革的最核心问题，尤其是如何让基层铁路局和下属各企业走向真正的公司制，其中可改革的空间很大。

同济大学铁道与城市轨道交通研究院教授孙章在接受澎湃新闻记者采访时表示，铁总既然有对铁路局进行公司制改革的意愿，就要让铁路局改名公司。在公司性质上，他认为各铁路局在铁总混改过程中应都改为集团公司或有限责任公司。

 

推进铁路企业上市，吸引社会资本投资

《通报》对铁路企业混合所有制改革和资产资本化做了阐释。其中声明将从运输企业、非运输企业和混合所有制企业三个类别推进，同时还将稳妥推进铁路企业上市。

根据《通报》披露，现已印发相关文件，并研究制定了有关企业资本运营和再融资方案，正在推进落实。

值得注意的是，《通报》显示，铁路企业混合所有制改革和资产资本化过程中，将积极吸引社会资本投资，示范项目以市场化方式，吸引更多民间资本进入铁路。同时，按照市场化法治化原则推进企业债转股，选择试点项目，集中力量攻关突破后，努力扩大范围积极推进。

中国工程院院士、铁路专家王梦恕曾在今年1月对澎湃新闻表示，一些省级、支线、专项铁路已经开展混改试点，方式也很多样，铁路混改将以试点方式推进，混改方案已经在设计，预计很快会推出。

王梦恕当时称，“就混改方案而言，大的铁路项目还是由国家统筹安排，这块是不会放开的，但现在为避免重复建设，一些省级铁路开始自己规划，这类支线铁路一般在100公里左右，甚至更短，可以开展混改。一般来说，技术标准、运营还是国家说了算，铁路建设这块可以放开，可以让铁路设计院参与进来，也可以让民资参与进来，目前多省市已经开展这方面的混改，方式也是多样，可以民资控股，也可以地方政府控股，还有就是一些专线完全可以由企业来修建”。

澎湃新闻记者注意到，铁总2016年年报显示，近三年来持续实现盈利。2014年到2016年，分别实现净利润6.36亿元、6.81亿元、10.76亿元。报告期内收入合计9074.48亿元，较上年下降0.97个百分点；利润总额396.45亿元，较上年下降34.8个百分点。

不过，铁总资产负债率依旧较高，稳定在65%左右，从2014年到2016年分别为65.52%、65.57%和65%。值得注意的是，尽管其税前利润为负数，扣掉所得税后，亏损达到34.22亿元，但税后利润却扭亏为盈至10.76亿元，与上年同期甚至上升了58个百分点。

原因或与财政补贴有关。澎湃新闻记者在中铁总官网查询到，2014年12月30日，《铁路“十二五”发展规划》予以颁布，用以规划未来五年铁路发展。其中，在研究落实支持政策一栏说明，对运营期间公益性运输、非经营性亏损由财政给予必要的补贴。

因此，对于吸引社会资本的进入，北京交通大学交通运输学院教授胡思继认为，中国铁路企业目前还多处于亏损阶段，外界不会轻易进行资本投入。此外，因铁路运输组织管理较为复杂，铁总在核心业务中引入非铁路行业公司也会较为谨慎。

孙章透露，从前的铁道部时代，还是采用财务管理的统一清算模式，即用平均收入高的铁路局资产，去补贴收入低的，一锅煮。现今想要引进社会资本，必须产权清晰，债务分清由谁负责，“既然要混改就应该要让其轻装前进，产权明晰化。”

孙章表示，铁总可以将优质资产大量采用股份制改革，实现债券化、股份化和产权资本化，从而减轻国家负担。

对于公益性与商业性的平衡，李锦认为，现阶段这两者还是一个矛盾点。以铁路部门牵头的调价为例，现阶段铁路客运票价还是比较低，调价空间很大，但其中因牵扯到公益性的问题，操作难度大。在李锦看来，该问题还需国家有关部门的协调，包括相关政策的配套，让其兼具商业性与公益性，更方便地走向市场。

混改加速,阵营扩大!中铁总向阿里、腾讯等发出参与混改邀请

2017-09-03    来源：全天候科技        

导读: 继中国联通之后，中国铁路总公司有望成为下一个推行混改的央企。近日，中铁总官网消息称，铁路总公司已分别向阿里、腾讯、一汽集团发出了参与铁路总公司混改的邀请，而这个阵营将要进一步扩大。另据媒体消息，被中铁总邀请参与混改的还有顺丰控股。同时，顺丰控股在接受机构

 

继中国联通之后，中国铁路总公司有望成为下一个推行混改的央企。　　近日，中铁总官网消息称，铁路总公司已分别向阿里、腾讯、一汽集团发出了参与铁路总公司混改的邀请，而这个阵营将要进一步扩大。　　另据媒体消息，被中铁总邀请参与混改的还有顺丰控股。　　同时，顺丰控股在接受机构调研时表示，公司过去几年和铁路总局一直有很好合作，有数十架电商专列在运输公司货物，未来公司仍将继续加大与铁路总局合作力度，充分利用高铁成本低、速度快等优势。关于铁总的改革，公司将会进行认真研究并积极参与。

　　据中铁总官网消息，今年1月3日召开的中铁总2016年度工作会议上，中铁总党组书记、总经理陆东福首次公开表示，拟开展混合所有制改革。　　他指出：2017年，中铁总将规范和落实铁路两级主体企业（总公司与铁路局）权责，推进铁路资产资本化经营，开展混合所有制改革，加大综合经营开发力度，努力提高铁路企业经营效益。　　今年5月、7月，陆东福分别与阿里巴巴、腾讯负责人展开了会谈，两次会谈中均提到了混改话题。　　在与阿里巴巴集团董全天候科技主席马云会面时，陆东福表示：双方可在巩固支付宝应用、实名信息核验服务以及车站导航等方面合作的基础上，在高铁快运、国际物流、电子支付以及混合所有制改革等领域进行更深入的合作。　　在与腾讯公司董事局主席、CEO马化腾会谈时，陆东福称：铁路总公司正在探索推进优质资产资本化、股权化、证券化，欢迎腾讯公司参与铁路企业混合所有制改革，进一步放大高铁的溢出效应。　　虽然中铁总混改一事提出已早，但推行仍然面临不少困难。　　对于中铁总混改难行的原因，北京交通大学经管学院教授赵坚对媒体记者表示：目前，中铁总的公益性和商业性不分开，导致亏损严重，而社会资本天然具有盈利的需求，所以很难有意愿进入。　　同时，研究员李锦也指出，铁路投资太高，回报周期长，建一条铁路，要好几年才能看到收益。　　从业绩表现来看，自改制四年来，中铁总业绩始终不佳。2016年前三季度，中铁总亏损额达到55.77亿元，而全年总利润由负转正得益于年底中铁总获得的国家财政补贴。　　此外，中铁总负债沉重。截至2016年底，中铁总负债达4.72万亿元，相比上一年增长15.12%，负债率增加至65.10%。　　虽然混改推行有困难，但中铁总混改势在必行。值得关注的是，今年6月，中铁总因改革不力受中央巡视组批评。　　据中纪委网站显示，中央第六巡视组向中铁总党组反馈巡视情况时指出，中铁总推进中央深化铁路改革等决策部署不够有力，要求中铁总加快政企分开步伐，完善企业化、市场化运行机制。　　对此，陆东福回应称，中铁总将采取有力措施，奋力推进市场化经营改革，完善以效益效率为导向的改革创新与加强监督防范廉政风险相结合的运行机制。　　中铁总混改会在什么时候推出呢？李锦对表示，随着十九大临近，铁路部门对改革“要有个实实在在的交代”，这也意味着，下半年的铁路改革将加快，迈出实质性步伐。

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