库存降速仍理想,环保提标限供给。本周Mysteel 五大品种总产量1460.47万吨,总库存2623.75万吨,总需求1581.82万吨。其中产量同比+52.07万吨(前值+35.01),环比-0.8万吨(前值+9.67);库存同比+118.25万吨(前值+154.42),环比-121.35万吨(前值-103.41);需求同比+88.24万吨(前值+6.08),环比+17.15万吨(前值-16.75)。库存方面,厂库微幅上升与钢厂调价和其他库存数据趋势一致,社库降幅环比扩大,尤其在价格处于弱势的情况下,降幅超预期。目前的库存去化天数已经与去年同期基本持平,库存绝对量也仅比去年同期高不到5%,大致相当于一周的库存去化量。产量方面,环比基本持平,同比增幅继续扩大,增产主要来自于热卷板,而螺纹和线材的产量环比均有下降,中厚板也意外地环比下降。本周钢价下跌,长流程和短流程钢厂利润环比均有下降,因此产量相应有所减少,这也表明,当前产量与价格和盈利的相关性比较高。需求方面,同环比均有小幅增长。我们认为这表明前两周阴雨天气对需求的影响是短期的,实际需求仍然保持较好水平,终端在价格下跌的时候加大了采购力度,对价格有支撑。近日,邯郸、徐州市出台环保限产方案,若后续其他城市陆续出台相关政策、开展类似工作,供给影响将扩大。本周钢材产品加权价格变动-0.94%至4321元/吨,螺纹、高线分别变化-1.79%、-1.55%至4071、4273元/吨;热轧、冷板、中板分别变动-0.11%、-0.02%、-0.26%至4230、4649、4408元/吨;另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动0.00%、-0.25%、+1.85%、0.00%至4950、4403、5500、14000元/吨。不锈钢300系热轧和不锈钢400系热轧分别变动-0.65%、0.00%至15400、8300元/吨。    外矿价格下跌。外矿供给端,上周(5/14-5/18)北方六大港口进口矿到港量1111.8万吨,环比变动+201.8万吨。国产矿供给,根据5月25日数据,国产矿山企业产能利用率63.9%,环比变动0个百分点;需求端,钢厂高炉开工率71.96%,变动+1.8个百分点,产能利用率78.98%,变动0个百分点。本周进口PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-4.06%、0.00%至449、556元/吨。焦炭价格上涨。供给端,全国焦企产能利用率78.9%,环比变动-0.8个百分点;100家样本钢厂焦炭库存-0.32天至12.5天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+8.57%、0.00%至1900、1435元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-1.97%、-3.62%至2328、6650元/吨。    吨钢毛利回调。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-108、-103、-50、-47、-56元至8    12、895、789、728、901元/吨。钢材社会库存持续快速去化,铁矿石港口库存小幅上升。本周钢材社会库存变化-6.40%至1135万吨,其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-6.80%、-10.52%、-6.29%、-0.50%、-2.28%至566、173、201、1    12、83万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化+0.84%至15889万吨。    投资策略:库存保持高速去化,经济预期修复,我们仍然坚定看好三季度供需错配行情,经济的韧性和钢厂盈利的持续性终将驱动钢铁板块估值修复。推荐拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份,受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份,受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光。    本期重要信息回顾:    专项抽查启动 防范“地条钢”等死灰复燃    邯郸对钢铁、焦化企业进行提标改造

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