一级市场估值不断推高

　　中国证券报

　　当下，市场对于该给“独角兽”怎样的估值出现分歧。以小米为例，小米此次在香港IPO筹资最高额达61.1亿美元，定价在17港元至22港元。按这一价格计算，小米目前估值在550亿美元至700亿美元，相比起此前市场传闻称小米将达到1000亿美元的估值大幅下调。

　　对于到底该给“独角兽”企业怎样的估值，在6月23日举办的小米全球发售新闻发布会上，小米创始人雷军表示，“过去的一个星期，我们认真梳理了小米到底是一家怎样的公司。过去8年，小米在每一轮私募投资时，投资者都给了我们非常高的估值，上一轮国际投资者给了小米450亿美元估值。”

　　小米首席财务官周受资表示，他们从来没有给小米定过估值，但可从三个角度理解小米估值：第一，小米是一家全方位、综合性的新物种公司，不能简单归为硬件公司或者互联网公司；其次，小米产品无论在硬件还是互联网收入方面都保持了高速发展，估值核心在于公司的增长速度以及持续增长；第三，小米的硬件产品毛利率在2%-3%左右，但不意味着公司整体不赚钱，小米的利润来源于互联网服务、生态链股权等。

　　深圳某一级市场投资人士表示，由于“独角兽”公司是稀缺的，在一轮又一轮融资中，它们的估值被不断拉高，极少见到在后续融资中有估值降低的。现在，二级市场上“独角兽”企业股价表现不太令人满意，一些投资机构可能亏损出局。华盛资本证券表示，导致新经济股价集体下跌的主要是“泡沫”。这些新经济公司的成长性并不差，但泡沫过多、估值虚高势必会带来问题。一方面，估值确实有水分需要释放；另一方面，往后的业绩增长情况还需观察。

　　不过，上述现象正在得到缓解，PE/VC投资逐步趋于理性。根据Chinaventure统计，2017年四季度募集完成基金规模为414亿美元，环比下降45.67%，投资者更加青睐优质项目。资本集中更易孵化真实的独角兽，一级市场对于二级投资“风向标”效用提高。

责任编辑：曹婕

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