电视板卡业务维持稳定增长。公司2017年板卡业务收入达到55亿元,市占率达到30%,全球排名第一。公司液晶显示主控板块基于Mst、MTK、海思等主流芯片,下游客户包括了TCL、海信、海尔、长虹、小米、夏普、东芝等主流品牌,营收规模是国内主要竞争对手金锐显(被达华智能收购)的三倍以上。公司自主进行产品的设计、研发、销售和售后支持,生产组装全部外包。通过富有效率的管理,公司具备了在响应速度、成本、品质、服务等多方面综合优势。公司板块业务毛利率稳定在12%左右,而且由于公司对下游客户一律要求先款后货,原则上不存在应收账款,显示板块业务具备良好的现金流。随着智能电视板块业务占比的逐步提升,预计该部分业务未来两年将保持10%左右的稳定增长。    教育平板和会议平板有望快速增长。2017年公司交互智能平板业务实现收入45亿元,其中绝大部分是教育平板。2017年公司共销售教育平板40万台,市占率达到36%,比排名第二的鸿合科技高出15个百分点。公司自主品牌希沃(seewo)构建了教育信息化工具资源学习共享平台,让优质的教育资源在更广的范围内得到共享。公司产品通过软硬件结合的方式,有效增强了用户体验,提高客户粘性。预计教育平板类产品可维持30%以上稳定增长。2017年开始公司推出MAXHUB会议平板产品,对标微软Surface Hub和谷歌 Jamboard,价格只有竞品的三分之一。在良好体验和硬件配置的前提下,公司产品具备明显的性价比。预计会议平板业务有望在目前每年的规模上(1亿元销售额)实现高速增长。    优秀的管理和技术团队,深耕交互显示领域。公司创始团队大多为工程师背景,强调员工的自主精神,注重共同成长和分享。公司为员工提供了良好的福利和宽松的办公环境,按照财报分析2017年人均薪资达到25万元。2017年公司推出限制性股票计划,共计授予股份330万股,授予价47.5元;该计划覆盖465名员工,接近公司总人数的五分之一。公司积极鼓励员工在公司内部进行新业务的拓展和孵化。公司的第二大产品线教育平板产品就是2009年起由内部员工孵化成长而来。目前公司内部在进行音响、汽车电子、医疗信息化、自动化监测生产等项目的储备和创新,部分项目已经开始独立运营。    盈利预测和估值。预计公司2018、2019年EPS分别为1.41、1.85元,对应当前PE分别为38倍和29倍。公司深耕交互显示领域,在管理、技术、成本控制等各方面处于行业领先地位。给予公司2018年35-40倍PE,对应合理估值区间为49.42-56.48元。给予公司“谨慎推荐”评级。    风险提示:市场竞争加剧,新业务拓展不达预期,原材料持续涨价

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