宏观摘要:货币政策层面我们认为后续中国央行在下半年仍有可能采取跟随式加息,但稳健中性的货币政策保持不变,在继续缩减表外融资以防控风险的同时可能出现适当的结构性宽松,下半年依旧存在降准的可能性。财政政策层面积极的财政政策依旧延续,财政收入在经济面临回落以及一系列的减税降费措施影响下增速难以上行,而财政支出今年以来支出进度偏慢,下半年支出增速有望加快。    通胀层面预计CPI 下半年小幅上升,下半年PPI 总体呈现先扬后抑的走势,我们继续维持今年PPI 较去年出现回落,但总体回落幅度不大的观点。    经济方面,我们认为消费升级的态势将继续延续下去,消费增速呈现先抑后扬的走势,但今年总体消费增速难以上行。下半年固定资产投资的走势依旧不乐观,具体来看,我们认为地产投资下半年或将明显下行,制造业投资小幅抬升而基建投资依旧维持弱势。    工业增速短期来看仍将保持强劲,但随着未来需求的逐步转弱,下半年预计工业增速有所放缓。而在工业增速放缓叠加PPI 未来出现下行的情况之下,下半年工业企业利润也将出现回落。贸易上在政策的推动之下,预计下半年进口仍有望保持较快增速,但是近期经济数据的下滑为进口高增速增添了一丝隐忧,另外逐步走高的美元也将一定程度上拖累进口。出口方面,贸易争端仍是最大的不确定因素,即使刨去贸易战的影响,我们对出口增速保持谨慎乐观,总体来看下半年我国贸易顺差仍将进一步缩减。    金融方面,经济环境的差异叠加货币政策分化的影响之下,预计未来一段时间内美元走势的强势还能继续得到维持。预计外汇储备规模仍将进一步收缩。    策略:无    风险:地缘政治冲突,贸易战。

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