信用违约后续演化和发展 首先,今年的信用违约是比较严峻的,表现在首次出现违约的主体数量较多,其中涉及到上市公司的数量比较多,这导致股票市场受到的影响比较大。目前信用风险集中在低评级、高杠杆、弱现金流的民企上,房地产、环保、商业贸易、化工、纺织服装、轻工制造等行业的风险会相对比较大。后续信用风险能否改善,关键要看企业融资环境能否得到改善。    其次,部分行业龙头上市公司债券发行困难的问题,这是在今年信用收紧的背景下,投资者就特别关注发行人短期债务到期之后如何滚存。如果短期债务压力比较大,投资者可能会抱着“宁愿错过,也不能踩雷”的心态看待债券发行人。    从信用违约和融资困难两个角度来看,政策都是具有决定意义的变量。央行把部分AA+和AA评级的债券纳入MLF担保品范围,这是一个好的开始。我们认为监管的底线还是不要因处置风险而产生风险,所以未来可以期待信用风险逐步改善,而对于符合供给侧结构性改革方向的龙头上市公司融资能力也会得到改善。    市场表现 全球风险资产方面,上周美元指数较上上周下跌0.80%,日元兑美元出现下跌,欧元、澳元和英镑兑美元数据上涨;海外股市方面,除标普500和纳斯达克指数分别上涨0.49%和1.62%外,全球其他主要股市指数均出现下跌,德国DAX跌1.65%,法国CAC40跌1.39%,日经225跌1.24%,意大利指数跌1.24%,富时100跌1.23%;商品方面,上周布伦特原油涨+0.46%、CRB现货指数涨0.20%。    国内方面,上周美元兑人民币中间价、即期价分别变动+0.33%、+0.44%;上周债券价格国债-0.05%,全债-0.09%,企业债0.11%;商品方面,铁矿石上涨1.21%,焦炭、动力煤分别上涨5.15%、7.87%;股票市场方面,上周上证综指-2.11%,深证综指-3.52%,中小板指-3.02%,创业板指-5.71%。 上周,A股28个一级行业中,4个行业上涨,24个行业下跌;表现最好的三个行业分别是食品饮料、休闲服务和家用电器;表现最差的3个行业分别国防军工、通信和电气设备。    产业资本增减持方面,上周产业资本增持43.40亿元,减持41.25亿元,净增持2.15亿元,增减持金额比为105.21%;产业资本增持153家,减持111家,增减持家数比为137.84%。 数据与信息追踪 美国劳工部公布的数据显示,5月26日,美国当周初次申请失业金人数为22.1万人,较上周减少1.3万人。美国2018年4月份CPI为2.50%,较3月份上升0.10%,核心CPI为2.10%,与3月份持平;美国4月份PCE为1.97%,与3月份持平,核心PCE为1.80%,较3月份回落0.30个百分点。    年5月份中国官方公布的制造业PMI为51.90%,较上月上涨0.50%,生产指数为54.10,较上月上涨1.00%,新订单指数+0.90%上升至53.80%,新出口订单+0.50%至51.20%,在手订单-0.30%至45.90%,产成品库存-1.10%至46.10%,原材料库存+0.10%至49.60%。 6月1日,1年期、10年期国债收益率分别为3.1619%、3.6202%,分别较上周变动+3.70BP、+0.76BP;短期利率方面,6月1日,隔夜SHIBOR和1周SHIBOR利率分别为2.8010%、2.8970%,分别较上周变动+27.30BP、+10.30BP。    风险提示:油价引发通胀超预期、金融监管超预期,信用风险进一步扩大、政策节奏继续从紧。

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