美团点评在港提交招股书，估值高达600亿美元，亏损净额持续收窄

　　6月25日，美团点评招股书正式披露。

　　美团点评在招股书中未透露募集资金、发行量及发行价等信息，而据彭博社报道，美团的目标是募集60亿美元资金，估值约600亿美元。如果美团点评最终按照这个估值上市，意味着美团将成为BAT之后的第四大互联网公司。

　　亏损净额持续收窄

　　据招股书显示，美团点评此次赴港上市的联席保荐人为高盛、摩根士丹利、美银美林，2017 年，在其平台上完成的交易笔数超过58 亿，交易金额达约3570亿元。

　　“从招股说明书上看，外卖业务应该是美团业务板块中烧钱最厉害的，此外，不久前收购的摩拜也尚处于亏损阶段。美团点评的持续投入，主要还是稳定用户，不断地完善服务、技术，让用户不断地形成使用习惯。最终形成覆盖吃喝住行的综合性生活服务电商平台。”电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾在接受《国际金融报》记者采访时如是说。

　　在陈礼腾看来，美团涉及的业务范围广泛，包括了团购、外卖、酒旅、电影等，现在又多了出行。美团点评的团购、外卖、酒旅等多个业务都在行业里排名领先。但另一方面，分散的业务也让美团点评有很多竞争对手，比如饿了么、携程、阿里、滴滴出行。

　　面对多方的竞争，充足的资金支持就成了必不可少的条件。

　　美团营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长225%、161%，不过，其净亏损为105亿元、58亿元、190亿元，经调整后亏损净额为-59亿元、-54亿元、-28亿元。（调整前后净利润产生巨大差异，主要由于“可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损”。）

　　▲ 美团表示：我们自成立起就产生亏损，我们历史上产生了较大亏损，未来可能会继续产生较大亏损。立足长远以抓住战略商机的经营理念亦可能对我们的短期财务表现产生负面影响。图片来源：美团点评招股书

　　▲ 美团点评主要运营数据 图片来源：美团点评招股书

　　此外，美团点评还披露了其现金流情况，2017年美团的现金及现金等价物为194亿元，短期理财258亿，拥有稳健的现金储备。

　　业内较为关注的一点是，美团点评表示其整体毛利率达到36%。美团点评称，公司拥有三大业务，就收入贡献而言，餐饮外卖是公司最大的业务部分，2017年毛利率为8.1%（因提供配送服务产生大量销售成本），第二大业务部分为到店、酒店及旅游，2017年毛利率为88.3%，新业务及其他则为46%。

　　2015年至2017年，美团点评的整体毛利率由69.2%下降到36%，美团点评解释称下降的主因是餐饮外卖业务的迅速增长。

　　无法保证摩拜盈利

　　那么，亏损额达到28亿元的美团点评究竟凭借什么能达到这样的估值呢？

　　有专家表示，一方面是收购并购之后，美团点评如今的盘子足够大，虽然这使得美团上市找不到对标的公司，但总有人会以为“1+1>2”；另一方面，则是美团点评称其最大的业务餐饮外卖达到了第一。

　　此外，在近一年，美团点评强势进军打车市场和收购摩拜单车的举动让招股书中三大业务之一的“新业务及其他”也备受关注。

　　招股书披露，美团点评于今年4月与摩拜签署收购协议，收购总代价为27亿美元。

　　▲ 2018年4月，美团点评收购了中国共享单车公司摩拜，截至2018年4月30日，摩拜在全球200个城市拥有超过2.32亿注册用户和620万辆单车。美团称摩拜单车自成立以来已产生亏损，他们无法保证摩拜或美团的整体业务在未来能获得盈利。

　　对此，易观出行行业分析师孙乃悦表示，现在几家共享单车企业都没有明确宣布盈利，所以美团现在不能保证摩拜未来能够盈利不算什么大问题。关于共享单车的盈利模式，目前整个市场依旧处于探索阶段，阿里和美团看中共享单车的高频和使用人群广，能够对其他业务起到非常大的引流作用。

　　孙乃悦还指出，现在业界较公认的盈利模式主要有收取月卡和车身广告，此外，摩拜积累的骑行数据在未来能够与美团自身积累的数据打通，对美团餐饮、打车等业务之间有相互促进作用。

责任编辑：张恒

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