一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌1.77%,相对沪深300指数上涨2.08%。    大盘持续低迷,板块依然受到权重股中国国旅的带动,首旅酒店持续受到外资加仓影响,沪港通持股比例本周继续上行至8.36%,5月至今已加仓3pct,海外投资情绪继续上行。    我们近期反复强调,当前市场风险偏好较低,建议根据现金流量表>资产负债表>利润表的筛选逻辑来精选个股。从行业比较来看,休闲服务行业中免税、景区、酒店等普遍现金流较好,因此在当前的市场环境下抗风险能力相对较好,但依然需要优选优质公司。广州酒家下周6月27日原始股东部分解禁,将释放更多流动性,公司经营能力优质,财务健康,建议关注解禁带来的投资机会。    本周核心观点:节假日数据对景区观测性走差,传统景区旺季接待量逐步接近瓶颈。除黄山景区由于去年端午雨量较大,今年呈现低基数反弹,共接待游客4.49W(+9.54%)外,峨眉山共接待游客3.78W(-8.25%),北京市重点景区共接待游客374.1W(-10.8%),三亚八大景区共接待游客15.07W(-5.89%),乌镇共接待游客11W(-12.9%)均出现不同程度下滑。一方面,今年端午各地普遍出现降水,使得出行意愿降低。但结合今年以来各节假日数据来看,传统景区增长已经出现乏力。旺季单日接待量存在物理上限,正向刺激效果降低。因此,对于传统景区从收入的两因素角度来看,一方面是直接增加接待人次:增加淡季客流(交通改善带来短途游更加便捷以及分时段门票优惠促销)和开发新景区;另一方面是利用提价或者多消费场景提升客单价,摆脱门票经济。    上周公司&行业追踪: 1.大连圣亚:公司股东迈克集团计划以自有资金增持公司股份,拟增持股份的金额为人民币1000万元。截至今日收盘迈克集团增持公司股份34.31万股,占公司总股本0.27%,本次增持后合计持有公司总股本的8.31%;2.桂林旅游:公司第二大股东桂林航旅于2017年3月24日质押公司股份5762万股,根据2018年6月9日收盘价5.73元计算,目前已触及补仓线;3.北部湾旅:控股股东新奥能源供应链补充质押438万股(1.26%)。截至公告日,公司实际控制人王玉锁先生持有公司股份1.81亿股(51.96%),累计质押8971.51万股(25.72%);4.长白山:公司以总股本2.67亿股为基数,每股派发现金红利0.027元(含税),共计派发现金红利720.01万元。股权登记日2018/6/27,除息日及现金红利发放日2018/6/28;5.广州酒家:首次公开发行限售股,涉及181名股东,共计7550.72万股,锁定期自公司股票上市之日起12个月,将于2018年6月27日上市流通;6曲江文旅:公司股东旅游投资集团计划未来六个月内增持不低于公司股份总数1.5%,不超过公司股份总数的2.0%的股份数量;7.端午假期国内游客超8900万人次,实现收入362亿元; 8.同程艺龙启动赴港IPO,2017年净利润合计6.85亿元,腾讯为最大股东;9.主题公园区域化布局趋势明显,运营商加码二三线城市;10.台湾被曝严审陆客自由行,多次要求补充资料。    盈利预测与投资建议:引导消费回流的趋势下,市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行;伴随商旅需求的持续繁荣,酒店行业的房价提升逻辑能够延续,龙头的领先效应会持续扩大,同时,大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟,具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势,但人民币汇率回归相对稳定区间,我们推荐组合:广州酒家、中国国旅。

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