本周流动性周报主要结论如下: 4月市场整体下跌且波动率加大,我们认为除了贸易战的压制因素以外,市场资金面相对于Q1明显恶化也是重要原因之一。 一方面,季度初的缴税压力依然不容小觑,4月下半月DR007一路飙升。从金融机构财政存款余额可以直观看到缴税压力的季节性,即从边际变化考虑,1、4、7、10月通常是比较紧张的时候。    另一方面,从上市公司财务数据来看,资本开支、偿债支出、货币资金的情况都显示了不断加大的现金流压力。从今年支持制造业、降低融资成本的政策导向出发,我们认为,货币政策连续降准也具有一定必要性。 总结来说我们认为,在资管新规靴子落地、缴税季压力缓和,以及降准释放的流动性开始显现之后,5月的流动性较4月将显著改善。而在资金面趋向宽松的阶段,成长股的相对优势也将继续体现。    本周逆回购减少,资金利率持续下降:上周央行进行2700亿逆回购操作,有3800亿逆回购到期,净回笼1100亿,无MLF操作;4月份累计逆回购净投放900亿。数据上看,上周SHIBOR(3个月)收于3.99%,下降1.20BP;银行间同业拆借(1天/7天)收于2.62%/3.17%,分别变动-0.25%/0.05%;银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.59%/2.86%,分别变动-0.21%/-0.19%;AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.10%/3.95%/4.03%,分别变动-42.00/27.70/13.00P。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为2.95%/3.26%/3.66%,较前一周分别变动-9.76/-1.73/1.38BP。    IPO核发减少,基金发行量减少:上周证监会核发2家IPO批文,募集资金不超过11亿元;上上周证监会核发2家IPO批文,募集资金不超过15亿元。以成立日计,上周共有5只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行,共计16.88亿元;上上周发行份额为122.14亿元。    产业资本实现增持,沪深股通资金持续流入:上周产业资本增持20.46亿元,减持17.49亿元,净增持2.97亿元;上上周产业资本增持15.47亿元,减持15.47亿元,净减持0亿元。上周沪股通流入资金23.17亿,深股通流入资金13.26亿,合计流入36.44亿;上上周沪股通流入资金76.95亿,深股通流出资金6.79亿,合计流入70.16亿。    市场活跃度方面:上周融资融券余额为9,825.15亿,占A股流通市值2.27%;上上周融资融券余额为9,913.93亿,占A股流通市值2.31%。上周全A成交额2.10万亿,日均4203.34亿,截至月5月3日,融资买入额占比8.3%;上上周全A成交额2.10万亿,日均4203.34亿,融资买入额占比8.5%。    其他我们重点关注的指标里:截至2018年5月4日,5月份股权融资规模15.78亿元,其中首发0亿元,增发12.73亿元(4月份股权融资规模723.42亿元)。截至2018年5月4日,5月份计划上市3家(其中已表决1家,通过1家,待表决2家);4月份计划上市9家(其中已表决9家,通过8家,取消审核1家)通过率88.89%。上周解禁规模361.2亿元;本周理论规模为286.1亿元。    风险提示:流动性意外收紧,海外地缘政治问题升级。

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