2018年上半年恒生指数呈现小幅走涨,幅度与标普500相似。恒指在今年初年延续去年底涨势,由30028.29点在1月创下9.92%涨幅后,随着2月全球市场顺势回踩6.21%,后续处于震荡修复上半年行情。主要受制于国际政经汇率、利率、原油等外部因素,在港元联系汇率制度下,本地金融局升息未于美联储同步,弱势港元推高银行间拆放比率,加上联交所新制度推进,本地、中资新股IPO对于资金面影响市场为最。使偏弱势修复范围维持在今年1月恒指起涨处附近。    2018年下半年市场环境分析:    经济:2018年下半年经济处于保护主义、贸易摩擦、地缘政治、新兴市场承压等不确定因素之中,本地市场今年首季经济增长4.7%,以及受惠亚洲经贸活动扩张,本地失业率降至20年来最低的向好形势,但港府仅维持全年经济增长3%至4%预测,对于不确定性影响经济增速情况保留空间。 政策:延续金融局上半年,港交所新的上市制度正式生效,未有收入的生物科技公司、同股不同权架构企业、合格发行人第二上市,允许在香港上市,对于香港资本市场增添创新企业,以及H股“全流通”试点业务指南(试行)政策实现。    资金面:美联储缩表加息货币政策,港元为联系汇率跟进速度加快,利率上行后,缓解Hibor与Libor间利差,无风险套利机会减少,资金回归银行体系,港元流动性高于上半年,相对楼市、融资、旅游放缓,影响实体经济与资产价格,但自5月1日起沪深市港股通额度每日增加额度4倍,为港股南向增加资金活水。    市场:港股处于美国道琼斯与A股间拉锯影响力之间,国际机构投资者撤离新兴市场速度与息差相关性较高,港升息加快之下,国际资金停留安定性、回流机会较高。但在于陆港两市市场强监管,减持、配置A股市场成为港股不确定性因素。    2018年下半年市场展望:主要经济体属于去杠杆模式循环,以及美联储连续加息之后,港金融局势必跟进,在市场融资环境与企业成本高,贸易摩擦持续、欧元经济力减缓、中东地缘政治、美国期中选举、财政赤字增加,抵消升息美元转强力度,预计下半年恒生指数波动幅度约12%,区间28000点-31500点,波动时间结点预计为今年11月。    操作策略及投资主线:攻守兼备的投资主线    (1)景气向上扩张:半导体、TMT。    (2)日用必需选择:日用消费品、娱乐博彩、国际品牌连动。    (3)制度利差渗透:交易所、保险。

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