油价大涨,美油逼近70美元/桶,布油突破75美元/桶上一交易日,油价大涨。其中,美油大涨5.7%,逼近70美元/桶,收复一个月以来失地;ICE布油大涨3.48%,重新突破75美元/桶。    OPEC会议决定减产执行率降至100%,实际增产有望低于100万桶/天根据OPEC官网,6月22日OPEC维也纳会议决定从7月1日起将OPEC减产执行率降至100%,OPEC月报统计2018年5月减产执行率达152%。OPEC公报中未提及具体增产数量,但是通过OPEC月报数据统计可得出名义增产量约为100万桶/天。此前,俄罗斯提议增产180万桶/天一度引起市场对原油大增的担忧,造成油价大幅下跌。 我们认为,实际增产量有可能低于100万桶/天。根据IEA的统计,OPEC成员国剩余产能集中在沙特(210万桶/天)、阿联酋(38万桶/天)、伊拉克(27万桶/天)、科威特(24万桶/天),其余国家几乎无剩余产能。考虑增产份额分配,我们认为,实际增产可能低于100万桶/天。伊拉克石油部长在新闻发布会表示,OPEC协议对市场意味着77万桶/日的实际增量,OPEC同意实际产量增加70万至80万桶/日。    市场对油价过于悲观预期有望修复,持续战略看好油服在全球原油需求稳步增长时(OPEC预测2018年增长165万桶/天),供给端关注主要的边际变量博弈。其中重点关注美国页岩油、OPEC及非OPEC产油国、伊朗和委内瑞拉的边际变化。 我们认为,即使考虑OPEC增产100万桶/天,综合考虑美国页岩油增量(150-180万桶/天)、伊朗和委内瑞拉因制裁导致的供应缩减(伊朗100万桶/天,委内瑞拉30万桶/天),仍不改变原油供需紧平衡状态(供需差额15-45万桶/天),油价有基本面支撑,此前市场预期过于悲观。    全球油气勘探开发资本支出持续回暖,油服行业2018-2020趋势向上    我们认为,随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升,油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑,于2017年触底回升,合计增长约15%,2018年持续较高增速,同比增长约20%。 2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元,同比增长约7%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。    投资建议:力推杰瑞股份;看好安东油田服务、通源石油、海油工程等精选具全球竞争力的优质龙头!力推杰瑞股份(油气装备及服务民企龙头,“大国重器”,业绩弹性大);看好安东油田服务(H股,弹性大)、通源石油(射孔龙头)、海油工程(PB估值0.97倍);关注中曼石油、中海油服、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。    风险提示:油价大幅波动;OPEC减产低于预期;油气开支低于预期。

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