行业进入传统淡季,需求疲软,水泥价格开始松动,但总体平稳;考虑到夏季错峰与环保政策影响,预计淡季价格回调程度有限    2018年行业观点:水泥价格高起点,全年水泥价格波动幅度预计小于去年,行业盈利仍有进取空间;继续推荐全国性行业龙头和华东地区市场    推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥(914 HK),目标价53港元(11倍2018年预测市盈率) 淡季首月水泥价格基本平稳 上周水泥价格总体平稳,全国水泥价格指数环比下降0.1%,华东地区环比下降0.3%;水泥库容比环比上升1.1个百分点至55.9%。6月下旬,因高温降水天气影响,需求疲软,水泥行业整体进入淡季,水泥价格松动走低乃是意料之中。但是考虑到夏季错峰停窑和环保政策依然严格,且大企业维护市场价格意愿强烈,预计淡季水泥价格回调程度有限。    2018年行业观点:价格高起点,波动幅度小于2017年 1-5月全国水泥产量同比下降0.8%,其中5月同比增长1.9%,南方地区需求表现明显好于北方地区。就二季度而言,我们持续看好全国行业龙头和华东地区在二季度的盈利表现。截至目前,水泥价格指数同比上涨31%,华东地区同比上涨40%,全国水泥-煤炭价差同比增长29%。考虑到今年水泥价格的起点是去年四季度飙升至的高位,全年平均水泥价格表现预计超过去年平均水平,波动幅度则小于去年,行业利润有望进一步冲高超1,000亿元人民币,同比增长10-15%。    持续关注华东地区市场和龙头企业 我们看好水泥行业短期的盈利增长,以及中长期供给侧改革带来的行业格局改善。我们认为中长期的供给侧改革将使得行业盈利在不同地区、不同企业间出现分化,龙头企业的估值也将在这轮行业整合中获得提升。推荐关注需求稳定、市场较成熟的区域市场,如华东地区;推荐关注盈利稳定、受益于供给侧改革的龙头海螺水泥(914 HK),目标价53港元(11倍2018年预测市盈率)。

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