华宝财经评论类模板    投资要点:    宏观经济方面:对于经济运行,当前经济景气度研判为中等,工业生产依旧向好,工业增加值和发电量同比处于历史较高水平,另一方面固定投资和社会消费品零售增速大幅回落,均处于过去三年最低水平,出口方面仍处于历史高位;工业企业盈利状况较为平稳,官方PMI处于历史高位。总体来看,生产旺盛,需求偏弱,但整体经济运行较为平稳。对于通胀形势,当前研判为中低,消费端CPI和CPI(不包括鲜菜和鲜果)均呈现下行趋势,生产端PPI呈现上行趋势。对于流动性,当前研判为中低,从货币供应量的角度来看,M1、M2、M1-M2均处于历史较低水平,贷款余额增速以及社会融资规模增速持续下行,货币供应量偏紧;从利率的角度来看,1天质押式回购利率和1年期国债到期收益率处于下行趋势,期限利差也呈现下行趋势。总体来看,流动性整体维持稳健中性。    大类资产择时研判方面:本周我们下调港股市场研判至谨慎,仓位上建议采用10%左右的较低仓位进行配置,主要是考虑到受中美贸易摩擦影响,全球权益市场普遍不振,港股短期难以独善其身,上周港股市场一举向下突破重要支撑位,趋势上已跌破近半年低点,中短期趋势跟踪系统全部转为看空,故考虑将仓位降至较低水平,规避短期进一步下行风险。不过,从估值上来看,目前港股估值处于过去5年的63.40%分位数水平,且从全球市场的横向比较看,估值具有优势,待短期风险释放后,伴随趋势的逐步走好,届时我们会考虑将港股仓位重新上调。对于A股市场,上期周报我们小幅下调了A股预期,短期观点得以验证。本期我们依旧维持上期相对谨慎的判断,建议仅以较低仓位作为战略性配置。虽然上周末出台的央行定向降准有助于改善流动性及投资者情绪,但由于政策整体基调依旧是稳健中性,且市场对降准已有预期,同时中美贸易摩擦问题的解决尚需等待,故权益市场的自然出清还有一个过程,多头大举反攻的时刻仍需等待。此外,我们看到沪港深北向资金本期也有所转向,从维持了近一个月的资金持续大幅净流入转为小幅净流出状态,这也预示着投资者情绪的进一步趋向谨慎。对于利率债市场,我们维持前期乐观判断,多头趋势较为强势,另外风险资产的下跌短期避险情绪的升温,相对来看债券市场配置价值凸显。对于黄金市场,当前多头趋势依旧偏弱,我们维持相对谨慎态度,认为多头机会仍需等待。    大类资产配置模型,结合各资产多维度择时模型,本周资产配置建议:稳健型配置策略A股:港股:黄金:债券:货币配置比例为9.00%:0.38%::65.00%:25.25%;平衡型策略A股:港股:黄金:债券:货币配置比例为18.00%:0.75%:0.75%:30.00%:50.50%;激进型策略A股:港股:黄金:债券:货币配置比例为22.50%:1.50%:1.50%:5.00%:69.50%。    风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。

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