本期投资提示:    6月15日,美国不顾中美贸易共识,公布加税清单。随后,中国国务院关税税则委员会也出台了规模对等的关税反击措施。中美贸易争端烽烟再起,长期化趋势越来越明显。    这篇报告主要解答三个问题:1)615公布的征税清单有无变化?2)25%关税开征后影响中国哪个行业?3)对GDP 的冲击到底有多大?与USTR4月份公布的拟加税清单相比,此次发布的清单有所调整:1)4月拟加税清单中的818种商品不变,形成清单1。2)删除4月拟加税清单中的515种商品,包括部分制药和医疗产品以及某些钢铁、铝产品。3)新增284种拟征税商品,也就是清单2,这些商品主要受益于中国的产业政策(如补贴),包括部分润滑油、塑料和用于高科技制造操作的机械产品。半导体和半导体制造机械也加入了清单2。总体来看,此次公布的清单仍旧针对中国的2025战略行业。    美国此次征税直接冲击“制造计算机、电子和光学产品”、“电气设备制造”、“机械设备制造”等三大行业出口。测度显示,三大行业出口价格弹性为-0.56,18年7月美国根据清单1对340亿美元商品征收25%关税,将导致行业对美出口直接减少47.6亿美元。如果后续美国对清单2中160亿美元商品也征收25%关税(也就是500亿美元),行业对美出口将一共减少70亿美元。    在加税冲击的行业分布上,美国对500亿美元商品征税25%后,中国的“制造计算机、电子和光学产品”、“电气设备制造”、“机械设备制造”三大行业总产出将分别减少0.481%、0.215%、0.161%。对国内其他行业也有冲击,按程度从大到小排序:“科学研究和发展”总产出减少0.12%、“橡胶和塑料制品制造”总产出减少0.093%、“基本金属制造”总产出减少0.083%、“制造金属制品”总产出减少0.065%等。    从增加值的角度核算,美国对500亿美元商品加税25%,将导致中国GDP 规模缩减0.05%,影响有限。    总体来讲,美国此次加税对中国影响有限,我们不必太过在意。需要警醒的是中美贸易争端的长期化趋势,以及美国对中国2025战略的遏制态度,这关乎中国产业升级和经济转型的大方向问题。我们认为,中国深化改革开放的大趋势不会逆转,这是由经济发展的内在要求决定的。中美贸易争端是会增加转型的阻力,但更会强化我们转型的决心。中国在以战止战的同时,应当侧重提升内生增长动力,推动高质量增长战略。

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