热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

　　21世纪经济报道 吴燕雨 北京报道

　　收购背后，是万达电影欲打通布局生态链的整体战略规划。实际上，重组上游的万达影视完成后，去年5月更名的“万达电影”，才真正意义上完成从院线向电影公司的转型。

　　6月25日晚，停牌已近一年的万达电影院线股份有限公司（下称“万达电影”）发布重大资产重组方案，拟向21名交易对方、购买其持有的万达影视传媒有限公司（下称“万达影视”）96.83%股权，交易作价116.19亿元。其中，万达电影向万达影视大股东万达投资支付现金26.93亿；其余部分拟以50.00元/股的价格向交易对方发行1.79亿股的方式支付。发行完成后，万达电影总股本将由11.74亿股增至13.53亿股。

　　自2016年万达电影（当时为“万达院线”）重组万达影视后，这是万达电影第二次发布对万达影视的重组方案，与第一次方案整体估值372亿元相比，此次交易作价下降至120亿元。

　　估值大幅下降，一方面由于此次重组剥离了传奇影业，另一方面则是经历了重组被中止、如今影视公司估值整体下降后，万达电影对这笔收购的最大诚意。

　　“资本市场对影视行业的估值有一定变化，我们并购的价值参照也有了一些变化。这次我们是按照13倍PE倍数装进去的，是一个非常优质的资产。”万达电影总裁曾茂军告诉21世纪经济报道记者。

　　收购背后，是万达电影欲打通布局生态链的整体战略规划。实际上，重组上游的万达影视完成后，去年5月更名的“万达电影”，才真正意义上完成从院线向电影公司的转型。

　　整合影视资产

　　剥离传奇影业

　　被重组的万达影视覆盖了电影和电视剧的投资、制作与发行，及网络游戏运营和发行三大内容领域。并入上游业务后，万达电影将围绕其现有的院线终端优势和会员体系，构建娱乐生态系统。

　　与第一次重组相比，最大的变化是剥离传奇影业、加入游戏和电视剧板块。这也直接带来了此次重组估值的变化。

　　而早在今年1月8日下午，万达电影便召开重大资产重组说明会，明确重组标的不包括传奇影业。

　　“传奇影业是美国的公司，本身就涉及到中美财务制度、会计制度的问题。此外，在万达刚并购传奇影业时，其每年电影的数量较少，只有二三部。这从理论上存在一定风险，如果没有爆款电影，收益就会有很大波动。”曾茂军告诉记者。

　　剥离传奇影业的同时，新的万达影视业务除电影外，增加了电视剧、网络游戏两大板块，并给出了2018-2010三个财年净利润不低于8.88亿、10.69亿和12.71亿的业绩承诺。

　　公告显示，万达影视2016年、2017年净利润分别为3.64亿、5.97亿；2018年一季度实现净利润4.07亿。

　　尽管如此，完成上述业绩承诺依旧不易。为此，曾茂军告诉记者，在电影投资方面，会增加投资数量、分散风险；增加非票房收入，如电视剧、网剧、综艺等；并加大在衍生品、主题乐园上的业务布局，增加收入来源。

　　电影方面，万达影视曾参与《记忆大师》《寻龙诀》《唐人街探案》系列等电影。其中，《唐人街探案2》在春节档获得票房33.96亿元。2017年，万达影视投资影片票房总计158.44亿元，占国内总票房的28.34%。万达影视自成立以来出品影片总票房累计达到415亿元。

　　非票房收入部分，万达影视于2016年收购互爱互动科技有限公司（下称“互爱互动”、主营网络游戏发行和运营）；2017年收购浙江东阳新媒诚品文化传媒股份有限公司（下称“新媒诚品”、主营电视剧业务）。这为其提供了多元收入渠道。

　　曾茂军对记者透露，目前，《唐探》正在开发网剧、游戏，并在尝试开发线下主题公园。“《唐探1》没有想过系列化开发，但消费者极其认可，就存在往后延续的可能。系列化开发不需要从一开始就规划后面十年的开发计划。”

　　但有一点是明确的，即将IP与万达主题乐园、电影院线场景结合，对万达现有的线下场景进行开发。他透露，将以授权IP、园中园二次收费、园中园分成等方式开展，根据主题乐园的定位设定具体合作模式。

　　“IP有两类，一类是我们购买的成熟IP，如《斗破苍穹》；第二种是《唐探》这样自主开发的IP。两种均享有全版权。对于版权的运营，未来会根据自己的特点，如对万达的线下主题乐园进行IP授权；与游戏公司合作开发游戏等。根据产业链上下游的不同特点做延伸和规划。”他告诉21世纪经济报道记者。

　　尽管如此，是否能完成对赌业绩，显然还存在较大不确定性。

　　行业会有“千亿美金的公司”

　　除了重组的财务意义，对于万达电影而言，装入立足上游的万达影视，也是万达电影布局影视全产业链的体现。

　　公告显示，万达电影通过本次交易，将建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台，向国内领先的泛娱乐平台型公司的目标更进一步。

　　此前，万达电影的业务主要集中在院线及相关衍生行业，包括影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生行业，主营业务收入来自电影票房、卖品及广告收入。截至2017年底，万达电影拥有直营影院516家、4571块银幕。全年累计票房收入87.8亿元，同比增长率为15.7%。

　　不过，成为国内院线龙头向来都不是万达的野心所在。去年5月，万达电影由“万达院线”更名为“万达电影”，也彰显其布局产业链的整体规划。

　　在2016年重组失败后，万达电影于去年7月4日再次启动重组、并开始了长达近一年的停牌。目前，虽已公开重组方案，但万达电影还将继续停牌，待取得深圳证券交易所审核结果后另行通知复牌。

　　停牌期间，阿里巴巴、文投控股分别入股万达电影。今年2月，二者以每股51.96元收购万达集团持有的万达电影12.77%股份。其中阿里巴巴出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元，分别成为万达电影第二、第三大股东。

　　未来，双方将开展全面战略合作。阿里巴巴将利用大数据及内容网络平台，支持万达电影。文投控股将与万达电影在院线加盟、影院广告等业务方面开展全面合作，文投集团将利用土地和旅游资源与万达集团开展文化旅游合作。

　　“停牌期间引进战略投资者，这对大家来说是一个利好。无论是万达大股东还是战略投资者，都看好公司的未来和长远价值。”在曾茂军看来，影视行业近期在资本市场上遇到的问题并非危机，对万达而言是机遇。

　　针对此次重组方案的估值，万达电影董秘王会武告诉记者，万达从未想过把一个高估值的业务装入上市公司，而是考虑做大产业链。“万达影视在私募阶段的估值是160亿，此次下调至120亿，还装入了电视剧和游戏业务，业务更平稳，也是给市场承诺一个可实现的目标。”

　　在曾茂军看来，现阶段的公司及行业估值虽低，但影视行业会出现千亿美金市值的公司。万达电影自然有这个野心。

　　“行业不好，意味着将重新洗牌，洗牌过程中谁有可能集中更优质的资产？一定是行业龙头。一定要在形势不好的时候看清哪些公司能走得更远。我认为这个行业一定会出现千亿美金公司，你相信谁可以是千亿美金，就长期持有它。”他说。

　　（编辑：骆轶琪）

责任编辑：陈悠然 SF104

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。