我们上周提示了铜价和铜上市公司的风险,市场随后验证了我们的判断,铜的下跌是中周期下跌的一部分,长期来看趋势还是向上的,我们维持短空长多的观点。本周主要分析一下贸易战对行业的影响,要分析清楚贸易战对行业的影响,首先要明确贸易战发生的背景,主要是美国遏制中国高端制造对美国的威胁,国家利益的博弈最终会进入实质性展开阶段,我们认为最终会进入谈判阶段,但在此之前双方会进入实质性展开阶段,有色金属作为工业制造重要的原材料所受到的影响是巨大的,短期对全球制造业的需求是有比较明显的抑制作用的,这将对目前脆弱的供需平衡带来较大的影响,短期是利空整个有色金属行业的,这是我们短期看空的逻辑。    从中期来看,这恰恰是买入的机会,全球经济恢复的进程是大趋势,全球贸易战终将达到二次平衡,全球贸易体系重构将是大势所趋,贸易战最终进入利益再平衡阶段,届时行业的供需将重新进入需求拉动的阶段,整个阶段的快与慢取决于全球贸易战各方最终的实力,中美的博弈可能是漫长而艰苦的过程,我们预计至少持续2个季度以上,下半年关注行业的调整机会,从目前的调整来看,很多公司进入价值投资区域,但对金属价格的下跌要有充分准备,金属价格的调整时间如果足够长的话,相关公司的股价可能面临长期的双杀走势,直至进入行业成本区进而引发较大规模减产带来二次平衡,整个过程类似于前几年行业的调整过程,但由于贸易战的过程可长可短,时间将会比前期由于全球宏观经济调整带来的时间要短,但波动幅度可能要大大强于前期过程,投资者短期仍需重点以回避市场风险为主。对看好的进入价值区间的个股可以大胆逢低介入,逢低布局在中期仍可获得较好的绝对收益,我们认为,目前的调整将会带来一次确定性较高的绝对收益机会,我们看好进口替代的硬质合金领域,重点推荐中钨高新、厦门钨业。

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