行情回顾:上周中信房地产指数累计涨幅为1.23%,跑赢沪深300指数1.92%,在29个中信行业板块中排名3位。    成交数据:上周样本城市商品房销售面积342.3万平米,环比增加7.1%,去化周期64周,环比增加0.0%。一线城市销售面积44.6万平方米,环比增加19.5%,去化周期55周,环比减小5.5%;二线城市销售面积184.9万平方米,环比增加7.1%,去化周期108周,环比减小4.0%。三线城市销售面积112.8万平方米,环比增加23.2%,去化周期43周,环比减少8.0%。    近期观点:(1)据财政部数据,1-5月国有土地使用权出让收入22251亿元,同比增长45.9%,增速创2013年12月以来新高。(2)据国家统计局数据,1-5月房地产投资和新开工延续高增长,商品房销售增速小幅反弹。(3)据国家统计局数据,5月全国房价环比均上涨,一线同比下跌,二三线同比继续上涨。    数据再次印证了我们之前的观点:短期供给不足下的补库存是行业的主旋律。因为相对短期旺盛的需求,目前的待售、在建乃至土地储备均不足,房企无论从扩大市场份额,还是从维持自身行业地位考虑,均需要补充库存,外在表现就是积极拿地、扩大新开工和加快在建施工进度--数据上表现为土地购置、新开工和开发投资的高增速。    目前市场的主要担忧有二,一是“最严调控”是否会导致销售大幅下滑,二是融资收紧下房企能否负担高强度投资,资金链是否稳健。对此,我们的观点是,调控的目的是对冲短期供需不平衡带来的房价大幅上涨,而非大幅打压房地产销,销售表现大概率是平稳下滑(5月销售反弹更多是供给层面的原因)。同时,虽然来自银行和信托的资金支持在减弱,但一方面新盘高去化带来较快回款,另一方面自筹资金占比提升,我们认为绝大多数房企资金面仍然相对健康。本周推荐:上周投资组合为万科A(25%)、保利地产(25%)、滨江集团(25%)、蓝光发展(25%),涨幅为2.92%,跑赢中信房地产指数1.69个百分点。本周投资组合维持不变。

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