贸易冲突缓和为中国发展高科技短板行业提供了宝贵的时间窗口,重点关注核心技术短板行业。    中美两国5 月19 日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明,双方同意减少美对华货物贸易逆差、增加美国农产品和能源出口、增加制造业和服务贸易、加强知识产权保护合作、鼓励双向投资、保持高层沟通。我们点评如下:中美贸易冲突最紧张时刻已过去,但摩擦仍旧会出现。我们在3 月25 日报告《贸易冲突或将继续升温》和4 月23 日报告《重估在继续,调整仍有时》中强调,中美贸易冲突是一个长期的过程,背后的根源是美国对华战略的历史性变化。本次中美联合声明,建立起高层沟通协调解决经贸问题的机制,意味着贸易冲突的最紧张时刻或已过去,未来中美在贸易和开放方面会形成更多互利的局面。但是,由于对中国的定位不会发生变化,美国对华抑制策略也不会因贸易冲突改善而作古,包括贸易的摩擦、地缘政治的纠缠等仍会继续下去。    贸易冲突缓和为中国发展高科技短板行业提供了宝贵的时间窗口。十九大报告明确提出供给侧改革重心从化解过剩产能转向发展先进制造、促进科技创新,弥补核心技术短板是未来高质量发展的关键。而本次贸易冲突中,美国的核心诉求之一便是抑制“中国制造2025”的推进,中兴事件曝光的“芯片之殇”也让国人对于技术短板的认识和担忧达到空前水平。贸易冲突的缓和,意味着现阶段美国对华发展高科技行业做出了一定的忍让,这为我们攻克核心技术短板提供了宝贵的时间窗口,未来几年“中国制造2025”会加快步伐。    短期看,A 股将迎来情绪利好,中期看,风险重估决定了压力仍在。我们在4 月9 日二季度策略《风险重估》中指出,市场核心矛盾来自于对国外中美冲突、对国内金融去杠杆的风险重估。随着贸易冲突的缓和,这方面的风险释放逐渐进入尾声,悲观情绪在短期将迎来修复,市场或出现反弹。但是,中期来看,资管新规开始落地,信用违约事件频出,外围风险的缓和也将使得政策制定的焦点重回国内的风险防范化解上,金融领域的风险显性化仍在路上,资产价格面临重估的压力。    投资方向,重点关注核心技术短板行业。未来几年将是补核心技术短板的关键时期,相关产业将迎来发展的黄金阶段,关注半导体材料、超高精度机床、工业机器人、工业软件等行业的龙头公司。    风险提示:对美进口增加拖累经济超预期,先进科技产业发展不及预期。

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