上周A股结束连续两周上涨,出现回调。资金面上,本周有密集的新股申购缴款,短期资金需求量较高,投资者有规避不确定性的需求,因此市场风险偏好不高,但伴随即将正式纳入MSCI,提振投资者情绪,我们对未来市场表现乐观。中长期来看,在宏观经济强韧,叠加外围环境缓和,以及企业基本面向好的背景下,我们认为A股具有反弹空间,建议逢低积极配置1)有业绩支撑以及MSCI催化的消费龙头及成长股,包括食品饮料、医药等;2)受MSCI纳入影响的金融板块龙头股;3)受前期贸易摩擦激励的国产替代的板块,如电子通信、计算机等;    上周股市集体下挫,主要指数收跌,但A股成交量、换手率均上升,资金流出量扩大,投资者当前风险偏好偏低。资金层面,由于本周有密集的新股申购,短期资金需求比较高,叠加公开市场操作净回笼300亿,投资者对市场流动性有担忧。 债券违约事件爆发。近期,市场接连发生了债券违约事件,这在导致信用资质较弱债券二级市场价格下跌的同时,一级市场也出现了多例取消发行计划或募资远低于目标的案例。投资者也更加偏好信用等级高的债券,信用利差走阔。债券违约涉及了多家上市公司,由于上市公司通常拥有良好的信用资质,此次违约加剧了投资者对于融资环境紧张和流动性风险的担忧,同时给A股也带来了一定程度的冲击,但是违约企业以处于去杠杆周期的民企为主,风险相对可控,后续需密切观察信用风险大规模扩散的可能。 粤港湾大湾区发展规划即将出台。5月16日,国家发展改革委新闻发言人孟玮表示,粤港澳大湾区发展规划纲要正在制定过程中,相关政策措施将成熟一项推出一项,很快会出台实施。粤港澳大湾区有望加快进入落实阶段,前期布局值得关注。粤港湾大湾区具有其独特的地理、政策和产业优势,通过区域一体化,有望拉动全国经济的发展,同时对接全球经济资源。粤港湾大湾区主题涉及行业广泛,优先利好粤港澳地区的交运,地产和金融龙头企业。同时参考全球三大湾区的发展经验,高科技公司将是湾区发展的根本动力,相应的集成电路产业,电子产业也值得关注。    银保监会加强商业银行流动性风险管理。5月25日,中国银行保险监督管理委员会发布《商业银行流动性风险管理办法》(7月1日正式生效),以加强商业银行流动性风险管理,维护银行体系安全稳健运行。《流动性办法》核心内容在于新增净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率三个量化指标,旨在抑制同业,优化期限错配,完善流动性风险管理体系。与征求意见稿相比,正式文件给予更长的过渡期安排,流动性匹配率指标监管延长至2020年,对中小银行的冲击大大减小。短期来看该办法对市场的冲击性不大,但中长期而言,监管体系的完善将优化银行乃至金融业的资产负债结构。

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