融资方式较好,大股东溢价15%认购。大股东(汇金、财政部)等比例认购;剩下比例基本由烟草集团认购,锁定期三年;基本不动用二级市场资金,同时认购价格比A股股价高15%。能提升公司核心一级资本充足率0.76%,支撑公司业务发展、规模扩张。    基本面稳健上行:1、资产质量稳健向好,不良双降、不良认定严格且未来不良压力小、拨备对不良的覆盖能力进一步增强。2、负债端优势明显,净息差相对优势明显。农行卡位县域经济,存款具备中长期优势;资产端利率上行平稳,结构调整利于其上升。3、管理在持续改善。    稳健收益的优秀品种:低估值、高ROE、高股息率。1、农业银行当前估值处于历史底部,从PB-ROE看,公司性价比极高。2、股息率在上市银行中最高,目前股息率5.5%,农行基本面稳健上行,股息率能持续保持高位。3、金融去杠杆后,无风险收益率会下降,基本面稳健和股息率高的股票,估值是会被提升的。    投资建议:我们认为银行板块估值已在底部,在金融“供给侧改革”背景下,最看好大型银行(农、工、建、招),其中最看好农业银行,市场预期偏低。公司2018E、2019E PB 0.74X/0.67X;PE 5.62X/5.22X(国有银行PB 0.78X/0.69X;PE 6.52X/6.19X。    风险提示:经济下滑超预期。

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