龙马环卫发布公告,中标厦门市集美区杏林街道环卫及应急服务项目,年化金额9013万元,年限3年,合同总金额2.7亿元。    订单加速,业务协同加强领先地位 继集美区市政道路、集美区杏滨街道、夏港及开元片区项目后,公司再次中标厦门市项目,展现出公司在该地区强大的拿单能力。厦门市共计个街道,目前已经进行环卫招标的街道有4个,当前一个街道的环卫规模约6-9千万/年,按照中间值7.5千万/年计算,厦门还存在约15亿/年的市场空间。公司多次中标该地区项目,其业务协同效应有望深化公司在福建地区的领先地位。公司2017年环卫服务收入6.12亿元,同比增长109.37%,其中海口项目净利率8.65%,与2016年基本持平。    现金为王,稳健长跑者有望脱颖而出 在高质量发展、整体去杠杆的背景下,环保领域凭借高杠杆发展的激进者受到限制,优质现金流的企业将获得长期的发展机遇和价值重估。而环卫服务按月考核、按季支付的模式,保持了稳定的现金流,属于优质的运营类项目,龙马的竞争优势将在以“现金为王”的环境下充分体现。公司在经过调整后订单加速落地,根据一季报的披露以及我们后续的公告统计,截止目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为13.8亿元,合同总金额为127.5亿元,今年新签订单已接近5亿元/年,超过去年全年水平。    投资建议:我们预测18-20年EPS分别为1.181/1.515/1.844元,当前股价对应市盈率21/16/13。公司“设备+服务”战略明确,在手订单充沛保障了未来两年增长方向,继续给予公司“买入”评级。    风险提示:装备市场竞争程度加剧;环保服务推进不达预期;政府环卫投资规模下滑。

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