广发基金代宇：债市配置价值凸显

　　中国证券报

　　随着债券收益率逐步下行，近期债市重返年内高位，中证全债指数于6月21日创下年内反弹新高点，对比A股市场的剧烈波动，经过两年调整后的债市避险属性更为显著。广发基金债券投资部副总经理代宇认为，当前债券市场从估值和基本面趋势角度分析均具有较高的配置价值，由她管理的广发汇祥一年定开债基将于6月28日打开申购。

　　代宇认为，估值方面，截至目前，期限一年以内的短期信用债券，AAA品种的票息收益率接近5%，部分AA+品种收益率超过5%。这显示经过近两年的调整后，从绝对收益率水平、相对贷款利率以及覆盖负债成本角度，债市都开始出现较好的配置价值。

　　从债市趋势来看，代宇认为债券市场同样具有较好的投资机会。从宏观经济来看，相对过去两年的经济回暖小高潮，今年经济需求有减缓趋势，无论是房地产还是基建投资，都呈现出疲态，加上国际贸易摩擦增大，外贸对经济的拉动作用减少，经济增长面临一定的压力。同时，经济的转型，尤其是银行的转型，加剧了信用供求的不平衡，甚至在一定程度形成了信用收缩的趋势。此外，货币政策在边际上有所转向，维持略宽松状态，均利好债市走强。

　　另外，今年以来债市信用风险加速暴露，评级利差继续走阔。对此，代宇认为，这正是信用收缩过程中的一般现象，同时也会使得市场加速出清。她表示，将关注票息策略，看好高评级中的优质债，同时，对中长端无风险利率品种持开放态度，以适度久期静待债市下半年行情。

　　据了解，由代宇管理的广发汇祥一年定开债基将于6月28日打开申购。代宇是固收界名副其实的长跑健将，她自2011年8月5日开始管理的债券基金广发聚利，根据Wind数据，截至今年6月20日，累计管理回报达到79.65%，在同类基金中排名第3/85位，年化回报8.89%，同期中证全债指数累计涨幅仅为37.69%。

　　尤为值得一提的是，自2013年以来，债券市场经历了两轮牛熊转换，代宇所管理的基金均为持有人实现了良好的回报。银河证券统计显示，截至6月15日的最近三年，她管理的广发双债添利A累计回报16.58%，同类排名第4；与广发汇祥同为一年期定开纯债基金的广发集利A同类排名第8；最近5年，她管理的广发聚财信用累计回报42.18%，同类排名第10。

　　在代宇长达13年的从业生涯中，她善于从宏观基本面出发，权衡各类资产的风险收益比，灵活进行资产配置；同时，她坚持价值投资，擅长信用债的挖掘和定价。（万宇）

责任编辑：石秀珍 SF183

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