川财观点    5月金融数据公布。从数据上看,M2同比增速保持低位,M1增速连续4月低于M2,实体流动性持续偏紧;资管新规正式发布,银行广义委外贷款规模快速下降,带动社融超预期下滑;信用违约风险增大,资金流向实体经济渠道受限,实体融资需求被迫下行;存贷款增速维持低速,负债端增速较低限制银行贷款业务的增长,央行6月初下文要求限制货币基金“T+0赎回提现”额度上限,加强非银机构类存款业务的监管,预计商业银行存款压力将得到边际缓解。总体来看,我们认为,5月金融数据显示实体经济资金偏紧,金融去杠杆正在稳固进行。在美元6月份大概率加息的情况下,国内信用违约风险的上行,提升了3季度央行货币政策实施难度,我们预计“加息+降准”仍然是可能选择。    宏观动态    国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》,取消QFII资金汇出20%比例要求,QFII可委托托管人办理相关资金汇出。取消QFII、RQFII本金锁定期要求,QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金。允许QFII、RQFII开展外汇套期保值,对冲境内投资的汇率风险。(外管局网站) 5月末,广义货币(M2)余额174.31万亿元,同比增长8.3%,增速与上月末持平,比上年同期低0.8个百分点;狭义货币(M1)余额52.63万亿元,同比增长6%,增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11个百分点,5月社会融资规模增量为7608亿元,预期1.3万亿元。(人民银行网站)    流动性监测    6月12日,央行周二进行500亿元7天、200亿元14天、300亿元28天逆回购操作,当日有700亿元逆回购到期,净投放300亿元;隔夜shibor为2.58%,较前一个交易日上行1.10BP;银行间质押式回购隔夜利率为2.57%,较前一个交易日下行5.18BP;银行间质押式回购七天利率为2.79%,较前一个交易日下行9.91BP。    大类资产表现    股市方面,6月12日上证综指收于3079.80点,较前一个交易日上涨0.89%;债市方面,十年期国债收益率为3.65%,较前一个交易日上行0.49BP;外汇市场方面,人民币兑美元中间价为6.4121,较前一个交易日下调57.00BP;大宗商品方面,WTI原油结算价报66.10美元/桶,较前一个交易日上涨0.55%。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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