行业观点: 本周教育板块回调较大,上市公司层面陆续释放股份回购、业务整合等利好信号提振市场信心。我们认为板块调整之际正是认知沉淀之时。回顾此轮教育行情,估值逻辑相对清晰,依然以业绩成长性为基础,且由于风险偏好因素,高确定性的细分板块得以享受更高的估值溢价。我们继续强调教育板块及优质标的中长线投资价值,以及当前市场环境下的防御属性,并强调估值与成长的匹配。短期回调下,业绩兼具成长性与较高确定性的行业龙头将更突显估值优势。    上周上证综指、创业板指、安信教育指数分别下跌4.37%、5.60%、9.49%。 上周A股教育板块内个股涨幅前三为陕西金叶(1.52%)、三盛教育(-1.41%)、凯文教育(-1.62%);板块内个股涨幅后三为文化长城(-26.79%)、松发股份(-21.03%)、博通股份(-18.33%)。 港股教育板块内个股涨幅前三为枫叶教育(1.83%)、睿见教育(-1.01%)、新高教集团(-0.38%);板块内个股涨幅后三为21世纪教育(-8.10%)、中国新华教育(-7.44%)、网龙(-5.95%)。 美股教育板块内个股涨幅前三为红黄蓝(7.97%)、达内科技(7.00%)、瑞思学科英语(4.67%);板块内个股涨幅后三为安博教育(-22.45%)、朴新教育(-10.71%)、精锐教育(-8.94%)。    公司要闻:【凯文教育】对外收购:全资子公司北京文华学信教育投资有限公司与美国瑞德大学(Rider University)签订《收购与出售协议》,协议约定文华学信拟在美国新泽西州设立子公司普林斯顿威斯敏斯特国际有限责任公司,并以此公司为主体收购美国瑞德大学下属的威斯敏斯特合唱音乐学院(Westminster Choir College)、威斯敏斯特音乐学校(Westminster Conservatory of Music)和威斯敏斯特继续教育学院(Westminster Continuing Education)的有关资产和接管其运营。本次交易价格为四千万美元。    行业要闻:银杏教育拟赴港IPO。6月19日,高等教育提供商银杏教育递交港股招股书。招股书显示2015-2017年银杏教育分别实现营收1.21亿元、1.34亿元和1.39亿元,净利润分别为3690万元、3990万元和4120万元。银杏教育旗下银杏学院专注培养酒店行业专业人才,银杏教育正通过拓展职业教育培训内容、与第三方企业开展相应业务等方式促进收入多元化。此外,银杏教育还于2018年计划投资6亿元建立能容纳1万名学生的新校区。    投资建议及推荐标的: 继续推荐K12、职业教育、高等教育板块。受益于政策引导及人口阶段性的红利因素,K12、职业教育等细分方向的天花板现阶段难以预测,大赛道有望孕育更多龙头选手。建议重点关注细分行业偏蓝海、把握先发优势且具备差异化竞争力的标的;高等教育板块规模优势突出,关注已建立起细分龙头优势的个股。 核心推荐百洋股份、立思辰、亚夏汽车、科斯伍德、凯文教育、文化长城、世纪鼎利、开元股份。关注港股中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育;美股好未来、新东方。    风险提示:公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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