进口方面,首先,进口超预期与国内生产提速,需求改善有关。进口同比增长26%,一定程度超出市场预期,进口同比和PMI进口分项同步变动。5月份进口超预期主要受到国内二季度开工率和项目进度提速,经济动能释放影响,需求总体有边际改善的趋势;其次,从数据本身来讲,进口同比超预期主要是新增因素的影响。我们可以将进口同比增速分解为基数影响的翘尾因素和新增因素,5月份进口超预期是翘尾因素和新增因素共同作用的结果,新增因素由四月份的负值转为正值,5月份环比增速达到9.49%,表明进口超预期的主要来源是新增因素影响,并非基数作用;再次,进口超预期与“中美贸易战”谈判成果有关。中美贸易战所达成的初步共识中,中方承诺扩大进口,尤其是对农产品和能源的进口。5月份中国农产品进口,特别是大豆进口快速上行;最后,国际大宗商品价格,尤其是原油价格的上行对进口有一定支撑作用。国际原油价格5月经历了快速上行,布伦特原油一度接近80美元/桶,WTI一度接近73美元/桶。原油价格的上行对进口金额有一定的支撑作用,表现为虽然5月份原油进口数量同比有了较大幅度的下行,但进口金额基本维持。    出口方面,5月份出口金额2128.7亿美元,同比增长12.6%。出口同比数据和PMI出口分项背离,PMI显示出口分项景气度上行,但实际出口同比基本维持,稍稍回落;从同比数据本身来看,5月同比维持较高增速的主要贡献来自新增因素,基数出现一定程度的走低,但新增因素的负值有所收窄,使得同比增速维持在高位;从出口国家的来看,对欧盟和韩国的出口金额同比降幅较大,但对美、日、东盟出口均有所增长,两者相互抵消,表现为出口规模总体维持。主要经济体方面,除美国维持较高景气程度,欧元区、日本、英国景气程度均有一定程度下滑,英国5月虽稍有回升,但景气程度依然较低。前期全球需求同步复苏的态势已经有所分化,美国仍保持高景气,其他主要发达经济体经济增长边际在回落。新兴经济体方面,景气程度普遍下滑。在主要发达经济体和新兴经济体景气程度均放缓的背景下,未来出口可能受到一定程度的影响,目前的高位水平可能很难维持。    贸易差额方面,5月份贸易差额249.2亿美元,比上月虽有下滑但仍基本维持。未来在贸易战共识扩大进口的承诺下,进口规模有望维持,但全球需求同步复苏的态势已经分化,出口恐难继续维持高位,贸易顺差规模可能难以为继,回落可能性较大。

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